Wie Bitcoin-ETFs das Risiko-Ertrags-Verhältnis für institutionelle Anleger verändern

Bezeichnenderweise hat die Erlangung der SEC-Zulassung für ein Bitcoin-Produkt das Risiko-Ertrags-Verhältnis verändert und Kryptowährungen wieder zu einer attraktiven Anlageoption für Institutionen gemacht. Dieses erneute Interesse führt dazu, dass einige Firmen pausierte Projekte wieder aufnehmen und neue dazu verleiten, sich an der Diskussion zu beteiligen. Im Wesentlichen wurde der Weg in die Mainstream-Finanzwelt wiederhergestellt.

Hinweis: Die in dieser Spalte geäußerten Ansichten sind die des Autors und spiegeln nicht unbedingt die von CoinDesk, Inc. oder seinen Eigentümern und verbundenen Unternehmen wider.

3 Risikodimensionen

Als Finanzanalyst kann ich Ihnen sagen, dass wir beim Risikomanagement für institutionelle Anlagen verschiedene Aspekte berücksichtigen. Zu diesen Dimensionen gehören die mit den spezifischen Anlageprodukten verbundenen Risiken, die beteiligten Gegenparteien und die inhärenten Risiken der zugrunde liegenden Vermögenswerte. Im traditionellen Finanzwesen kennen wir alle diese Risikofaktoren gut.

Als Analyst habe ich beobachtet, dass der Markt einen Punkt erreicht hat, an dem Produkte ihre Alleinstellungsmerkmale verloren haben und zwischen verschiedenen Unternehmen austauschbar geworden sind. Diese Kommerzialisierung ist auf die weitverbreitete Verfügbarkeit ähnlicher Angebote zurückzuführen. Die Gegenparteien, zu denen Market Maker, Depotbanken, Clearingstellen und andere wichtige Akteure im Handelsökosystem gehören, sind etablierte Unternehmen. Ihre Rollen beim Risikomanagement wurden im Laufe der Zeit klar definiert. Darüber hinaus sind die verschiedenen Anlageklassen, mit denen wir uns befassen, für uns nicht neu. Wir haben bewährte Methoden zur Bewertung der mit jeder Klasse verbundenen Risiken auf der Grundlage historischer Daten und Markttrends entwickelt.

Seit mehreren Jahrzehnten werden die Risiken und Marktschwankungen im System deutlich reduziert. Es sind jedoch unvorhergesehene, seltene Ereignisse – sogenannte „schwarze Schwäne“ –, die Probleme verursachen können. Das Risiko ist minimal, die potenziellen Gewinne jedoch auch. Es wird schwierig, Möglichkeiten zu erkennen, um den Markt zu übertreffen.

Im Kryptowährungssektor kam es zu einer Reihe ungünstiger Ereignisse, die zwar aufgrund der regulatorischen Lücke in der Branche vorhersehbar waren, für Institutionen, die erhebliche Renditen anstreben, jedoch ein unannehmbar hohes Risiko darstellten.

Reduzierung der Risiken

Die Bitcoin-ETFs reduzieren das Risiko in allen drei Dimensionen.

ETFs (Exchange-Traded Funds) sind seit über drei Jahrzehnten Teil der US-Investmentszene. Das Konzept ist den meisten Anlegern bekannt und unkompliziert. Anstatt Bitcoin in seiner Rohform zu kaufen, bieten ETFs einen effizienteren Ansatz. Durch die Investition in einen ETF, der den Preis von Bitcoin verfolgt, können Anleger die Komplexität vermeiden, die mit der direkten Verwaltung von Verwahrung, Abwicklungsrisiken und anderen betrieblichen Aspekten verbunden ist, die mit dem direkten Kauf und Besitz von Bitcoin verbunden sind. Gegen eine Verwaltungsgebühr übertragen sie diese Aufgaben an Fachleute und reduzieren so ihre persönliche Risikobereitschaft.

Wenn bekannte traditionelle Finanzinstitute wie BlackRock und Fidelity im Krypto-Bereich an Bord sind, verringert sich das Risiko, mit unbekannten Gegenparteien Geschäfte zu machen. Obwohl es zahlreiche Krypto-Depotbanken, Liquiditätsanbieter und Market Maker gibt, ist ihr Bekanntheitsgrad im TradFi-Bereich begrenzt.

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ETFs machen Mainstream-Investoren auf vertrauenswürdige Vermittler aus dem Kryptobereich aufmerksam. Die Tatsache, dass diese Unternehmen einer strengen Prüfung durch traditionelle Finanzinstitute unterzogen wurden, verringert die Bedenken der Anleger. Darüber hinaus bieten solche Partnerschaften eine potenzielle Möglichkeit für Anleger, digitale Vermögenswerte direkt zu halten und zu handeln.

Die Entscheidung der SEC, Bitcoin als Basisprodukt für ETFs zuzulassen, verringert das mit der Anlageklasse verbundene grundlegende Risiko und zerstreut Bedenken hinsichtlich eines möglichen Verbots in den USA. Während eine erhöhte regulatorische Klarheit die Risiken weiter mindern könnte, hat die Marktnachfrage die SEC dazu gezwungen, sich mit wichtigen Fragen zu befassen, und ETF-Emittenten dazu ermutigt, Standardfunktionen zu integrieren, nach denen institutionelle Anleger suchen, und so die mit diesen Anlageinstrumenten verbundenen Gesamtrisiken zu verringern.

Als Forscher, der die Welt digitaler Vermögenswerte erforscht, kann ich nicht genug betonen, wie wichtig es ist, Vertrauen in diesen Markt aufzubauen. Vertrauen ist die Grundlage dafür, Krypto in den Mainstream zu bringen. Auch wenn es im Zusammenhang mit Kryptowährungen eine Fülle von Ideologien, Fachjargon und Fachbegriffen gibt, handelt es sich im Kern einfach um eine weitere Anlageklasse, die innovative Technologie nutzt.

Vor FTX vernachlässigten viele Menschen potenzielle Risiken und konzentrierten sich hauptsächlich auf Preissteigerungen und den Markteintritt. Nach FTX gibt es jedoch einen neuen Trend: Menschen wollen teilnehmen, benötigen aber einen Grundschutz. ETFs können diese Sicherheit bieten und institutionelle Anleger gleichzeitig den abhängigen Kontrahenten von Kryptowährungen aussetzen. Im Wesentlichen tragen sie dazu bei, die Branche wieder in eine positive Richtung zu lenken.

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Institutionen haben derzeit zwei Hauptgründe für ihre Zurückhaltung gegenüber digitalen Vermögenswerten. Der erste Grund ist philosophischer Natur; Einige Institutionen stehen Kryptowährungen wie Bitcoin skeptisch oder ungläubig gegenüber. Eine zweite Gruppe von Instituten hält das Risiko-Ertrags-Verhältnis für unbefriedigend und macht es schwierig, sich vom Markt fernzuhalten. Da ETFs jedoch an Bedeutung gewinnen und immer mehr Kunden Interesse an Kryptoprodukten bekunden, steigt der Druck auf diese Institutionen, sich dem Zug der digitalen Vermögenswerte anzuschließen.

Zu gegebener Zeit wird sich das Hauptanliegen in Bezug auf Bitcoin und andere digitale Vermögenswerte auf ihre grundlegende Leistung auf der Kernebene verlagern, was die Risikodynamik im traditionellen Finanzwesen (TradFi) widerspiegelt. Es wird keine einzelne Verordnung oder Innovation sein, die diese Änderung herbeiführt. Stattdessen wird es ein längerer Weg sein, nach dem die Sorgen über Produkte, Gegenparteien und regulatorische Rahmenbedingungen allmählich abnehmen werden.

Die Frage wird nur sein: Wollen Sie in digitale Vermögenswerte investieren oder nicht?