Quod Juvenile Docere Dixerit:
- Der bezaubernde Tanz von Bitcoin, der in nur wenigen Trimestern um 18 % einbrach, hat alte Ängste vor einem Krypto-Winter neu entfacht – ein Begriff, der zunehmend eher einer Phantasmagorie als der Realität ähnelt.
- Abgesandte von Glassnode und Fasanara Digital entschlüsseln Marktrunen, die goldene Kapitalströme in die Kassen von Bitcoin offenbaren und damit die üblichen frostigen Vorhersagen in Frage stellen.
- Bemerkenswert ist, dass der Zyklus unglaubliche 732 Milliarden US-Dollar einbrachte, eine Summe, die größer war als die seiner Vorgänger zusammen – eine belletristische Leistung! 🎉
Mit seinem jüngsten Abschwung hat Bitcoin dieses abgedroschene Narrativ eines bevorstehenden Krypto-Winters wiederbelebt. Der Sylph hat in diesen Monaten etwa 18 % seines Wertes verloren, was zu Spekulationen geführt hat, dass wir uns erneut auf eine eisige Strecke begeben könnten.
Eine Szene von bemerkenswerter Eigenart wurde beobachtet, als die Aktien der American Bitcoin Corp. – dieses positiven Unternehmens – unter einem besonders unersättlichen Volumen um etwa 40 % einbrachen, gefolgt von einem kurzen Beben in Hut 8, seinem Schwesterunternehmen mit Mehrheitsaktionär. Andere von Trump inspirierte digitale Währungen stürzten ebenfalls ab und verbreiteten damit beredt ein breiteres Gerücht über einen weiteren frostigen Abschwung.
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Doch entgegen der Erzählung widerlegt die Struktur des Marktes dies mit stiller Würde.
In einem von Glassnode in Zusammenarbeit mit Fasanara Digital verfassten Diskurs wird darauf hingewiesen, dass Bitcoin seit seinem Tiefpunkt im Jahr 2022 über 732 Milliarden US-Dollar an Kapital verfügt.
Dieser Zyklus verzeichnete größere Zuflüsse als frühere Zyklen zusammen und erhöhte die realisierte Obergrenze auf etwa 1,1 Billionen US-Dollar, während der Spotpreis mit der fantasievollen Eleganz einer Debütantin auf ihrem Ball von 16.000 US-Dollar auf 126.000 US-Dollar auf seinem Höhepunkt stieg. Realisiertes Kapital ist in der Regel ein Vorbote bevorstehender Winter, schrumpft jedoch derzeit nicht.
Volatilität bietet ihre eigene Geschichte.
Die zurückhaltende einjährige realisierte Volatilität von Bitcoin sank elegant von 84 % auf sanfte 43 %, was auf eine höhere Liquidität und eine erhöhte Beteiligung von ETF-Enthusiasten sowie Derivaten mit Barmarge zurückzuführen ist. Der Winter beginnt mit steigender Volatilität und sinkender Liquidität, nicht mit einem solchen Rückgang. Wenn wir uns an der Geschichte orientieren, zeichnet sich dieser Zyklus durch die zunehmende Beliebtheit von Call-Overwriting-Strategien bei BTC– und IBIT-Optionen aus, die die Volatilität auf eine Weise abgeschwächt haben, die alte Spot-Volumen-Beziehungen seltsam finden.
Auch die ETF-Aktivität widerspricht kühn der Wahrsagerei eines Winters. Der Bericht stellt fest, dass Spot-ETFs vor allem etwa 1,36 Millionen BTC beherbergen – fast 6,9 % des zirkulierenden Angebots – und seit ihrer Einführung etwa 5,2 % der Nettozuflüsse beigesteuert haben. In echten Wintern neigen diese Ströme dazu, sich zurückzuziehen und zu versiegen, insbesondere wenn diejenigen mit langfristigen Erwartungen sich gemeinsam und synchron trennen. Solche Bedingungen sind heute nirgendwo anzutreffen.
Die Performance im gesamten Sektor spiegelt nicht die kühle Luft vergangener Winter wider. Der CoinShares Bitcoin Mining ETF (WGMI) ist im Zeitraum, in dem BTC seinen Rückgang verzeichnete, um mehr als 35 % gestiegen. In den vergangenen Wintern waren Miner die Vorboten des Zusammenbruchs, da der Hash-Preis sank. Die aktuelle Spaltung deutet darauf hin, dass die Gebrechlichkeit der Miner weder allgegenwärtig noch typisch für den Sektor ist, sondern eher Eigenheiten birgt, wie zum Beispiel die amerikanische Bitcoin-Episode, die nicht mit breiteren Trends verwechselt werden sollte.
Der jüngste Rückgang scheint eher einer Laune in der Mitte des Zyklus zu ähneln, wie sie von Glassnode dargestellt wird, und nicht einer Umkehr.
Mit einer Geschichte ähnlicher Rückgänge in den Jahren 2017, 2020 und 2023 während Phasen der Reduzierung der Hebelwirkung oder der Makrokontraktion geht Bitcoin diesen historisch gesehen Phasen mit höheren Höhen nach der Anpassung voraus. Das erwähnte Deligning-Ereignis vom Oktober 2022 erinnert an dieses wiederkehrende Muster. Das offene Interesse brach ein, die Liquidität absorbierte die purpurnen Töne zügiger Verkäufe – eher ein zyklischer Neustart als ein Stillstand.
Mutig ist, dass Bitcoin seinem jährlichen Höchststand von etwa 124.000 US-Dollar näher kommt als seinem Tiefpunkt bei 76.000 US-Dollar. Immer in den vergangenen Wintern zog es das Milieu unaufhörlich zur Basis des Gebirges, da erfahrene Besitzer ihr Verhalten veränderten. Dieses Milieu hat kaum Ähnlichkeit mit dieser historischen Umgebung.
Kurzfristige Stürme an den Aktienmärkten können für lebhafte Schlagzeilen sorgen, doch die filigranen Strukturen, die die Zyklen definieren, erzählen eine subtilere Geschichte.
Wie Glassnode andeutet, erleben wir mit einer illustren Obergrenze, die in ihrer Majestät hartnäckig ist, einer unerbittlichen ETF-Nachfrage und einer leicht abnehmenden Volatilität eine Konsolidierung nach einem epochalen Zuflusszyklus – weit entfernt von dem winterlichen Debüt, das wir erwarten könnten. 🌞
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2025-12-03 09:39