Private-Equity-Giganten umkreisen Bitcoin-Miner auf AI Allure

Als Analyst mit Erfahrung in den Technologie- und Energiemärkten halte ich diesen Trend, dass Private-Equity-Firmen Interesse an Bitcoin-Mining-Unternehmen bekunden, für eine bedeutende Entwicklung, die besondere Aufmerksamkeit erfordert. Die Schnittstelle zwischen dem wachsenden Bedarf der KI-Branche an Rechenleistung und der bestehenden Infrastruktur der Bitcoin-Miner bietet eine einzigartige Gelegenheit für Zusammenarbeit und Investitionen.

PE-Unternehmen haben kürzlich den Wert von Bitcoin-Minern erkannt, da der Bedarf an Rechenzentren, die die komplexen Maschinen der KI-Technologien mit Strom versorgen können, immer größer wird.

Der Energiebedarf von Bitcoin-Minern ist zu einem umstrittenen Thema geworden. Schätzungen zufolge verbraucht die Branche bereits so viel Strom wie ein kleines Land und könnte mit dem expandierenden KI-Sektor sogar noch mehr verlangen. Dieser wachsende Energiehunger stellt KI-Unternehmen in eine schwierige Lage: Während die Investitionen in diesem Sektor steigen, bleibt die Infrastruktur zur Unterstützung des steigenden Computerbedarfs rar.

In einem exklusiven Gespräch mit CoinDesk stellte Adam Sullivan, CEO von Core Scientific (CORZ), fest, dass Investitionen in Bitcoin-Mining und damit verbundene Rechenzentren für Einzelpersonen zunehmend rentabel sind.

Als Krypto-Investor habe ich bei Private-Equity-Firmen einen zunehmenden Trend zu Investitionen in den Bereich Rechenzentren festgestellt. Einige dieser Firmen verfügen bereits über Erfahrung in diesem Bereich, andere sind Neulinge. Unabhängig davon sind sie alle von dem potenziellen Wert angezogen, den Bitcoin-Miner bieten.

Eine große Herausforderung für Rechenzentren besteht derzeit darin, Standorte mit einer Stromverfügbarkeit von über 100 Megawatt und einem Hochspannungs-Umspannwerkstransformator vor Ort zu identifizieren. Solche Standorte sind schwer zu finden, und zufälligerweise war dies laut Sullivan in den letzten vier Jahren der Auswahlmaßstab für die Gründung von Bitcoin-Mining-Betrieben.

Als Analyst würde ich es so beschreiben: Core Scientific hat mit CoreWeave, einem führenden Cloud-Computing-Unternehmen, eine bedeutende Vereinbarung über einen 12-Jahres-Vertrag im Wert von 200 MW geschlossen, um seine KI-zentrierten Rechenanforderungen zu erfüllen. Dieser Deal birgt das Potenzial für zukünftige Kapazitätserweiterungen, falls Bedarf entstehen sollte.

Seit der Bekanntgabe des Deals wurde Core Scientific von führenden Private-Equity-Firmen kontaktiert, die weitere KI-Kooperationen für das Unternehmen finanzieren wollten. Der Deal hat die Begeisterung der Anleger für die Bitcoin-Mining-Branche wiederbelebt und zu einer Neubewertung ihres Wertes und Wachstumspotenzials geführt. JPMorgan ging noch einen Schritt weiter und erklärte, dass der Deal die Rolle des Bergbausektors im Hochleistungsrechnen (HPC) unterstreiche und zu einer Welle von Fusionen und Übernahmen unter Bergleuten führen könnte.

Kampf nach der Halbierung

Einer der Gründe, warum sich Private-Equity-Firmen derzeit für den Bergbausektor interessieren, ist die jüngste Halbierung der Bitcoin-Aktie. Diese Reduzierung der Bitcoin-Belohnungen hat das Mining für die Teilnehmer schwieriger gemacht und einige Miner dazu veranlasst, über Alternativen nachzudenken. Angesichts von Rentabilitätsproblemen prüfen einige Bergbauunternehmen ihre Optionen. Dazu gehört der Verkauf ihrer Unternehmen oder die Umgestaltung ihrer Rechenzentren, um Hochleistungsrechnen und Aufgaben der künstlichen Intelligenz zu ermöglichen.

Als Forscher, der die Kryptowährungs-Mining-Branche untersucht, habe ich beobachtet, dass die Halbierung von Bitcoin das Interesse von Private-Equity-Firmen geweckt hat. Sie betrachten dieses Ereignis als Chance, kleinere Bergbauunternehmen zu konsolidieren und ihre bestehende Infrastruktur in ihre eigenen Betriebe zu integrieren. Um den Kontext zu verdeutlichen: Hut 8 (HUT) und Bitfarms (BITF) gehören zu den Bergbauaktien, die sich seit der Halbierung außergewöhnlich gut entwickelt haben.

Mehrere Bitcoin-Mining-Unternehmen stehen derzeit vor Herausforderungen beim Aufbau ihrer Mining-Betriebe. Sullivan wies darauf hin, dass Private-Equity-Firmen unterdessen nach Möglichkeiten suchen, finanzielle Vorteile aus diesen angeschlagenen Bergleuten zu ziehen, indem sie eine Umstellung vom Bergbau auf Hosted Bitcoin Cloud Mining (HCP) in Betracht ziehen. In verschiedenen Fällen können diese PE-Firmen weniger erfahrenen Bergleuten erhebliche Hilfe gewähren, indem sie neue Partnerschaften anbieten oder diese potenziellen Kunden vorstellen.

Eine Erklärung für das erneute Interesse von Private-Equity-Firmen (PEFs) am Bergbausektor ist, dass sie zuvor den Wert der Branche als zu unvorhersehbar für ihre Investitionsziele empfanden. Da jedoch längerfristige High Performance Computing (HPC)-Verträge immer häufiger vorkommen – wie beispielsweise der 12-Jahres-Vertrag von Core Scientific – bietet der Bergbausektor nun mehr Stabilität und Rentabilität für PEFs.

Existenzielle Bedrohung?

Private-Equity-Unternehmen verfolgen eine „Kaufen-und-Verkaufen“-Strategie: Sie erwerben Unternehmen oder Vermögenswerte, nehmen notwendige Verbesserungen oder Umgestaltungen ihrer Geschäftsmodelle vor und verkaufen die Unternehmen schließlich, um erhebliche Gewinne zu erzielen. Was Ihre Frage zu Bitcoin-Minern betrifft, ist es wichtig zu beachten, dass dies nur ein Sektor innerhalb der größeren Wirtschaft ist. Die Auswirkungen von Private-Equity-Strategien auf den Bitcoin-Mining-Betrieb würden von verschiedenen Faktoren wie Marktbedingungen, spezifischen Geschäftsmodellen und Investitionszielen abhängen. Es ist noch zu früh, um mit Sicherheit vorherzusagen, ob das Ende der Bitcoin-Miner aufgrund von Private-Equity-Aktivitäten unmittelbar bevorsteht.

Laut Sullivan ist die Antwort nicht so einfach.

Als Krypto-Investor glaube ich, dass die bevorstehenden Halbierungen eine bedeutende Veränderung im Bergbausektor bedeuten werden. Diese Verschiebung wird zu einem verschärften Wettbewerb unter den Bergleuten führen und die Suche nach kostengünstigeren Bergbaustandorten vorantreiben. Daher wird erwartet, dass diese kostengünstigen Standorte erhebliche Aufmerksamkeit von vermögenden Privatpersonen (HNWIs) und Private-Equity-Unternehmen (PE) auf sich ziehen.

Als Forscher, der die mögliche Umwandlung von Bergbaustandorten in Rechenzentren untersucht, bin ich auf eine wichtige Einschränkung gestoßen: Nicht jeder Bergbaustandort kann in eine Hochleistungsrechneranlage (HPC) umgewandelt werden. Mehrere Faktoren können dazu führen, dass einige Standorte für diesen Zweck ungeeignet sind. In solchen Fällen werden diese Minen so lange weiter betrieben, wie es für sie in der Bergbauindustrie finanziell rentabel ist.

Als Analyst würde ich es wie folgt umformulieren: Bevor die nächste Bitcoin-Halbierung erreicht wird, müssen sich die Miner zunächst durch die aktuelle Halbierung navigieren, die in diesem Jahr stattgefunden hat. Der intensive Wettbewerb im Bergbausektor übt Druck auf die Margen aus, was zu einem Anstieg von Übernahmen und erneuten Fusionsdiskussionen unter Bergleuten führt.

Core Scientific lehnte ein Übernahmeangebot von CoreWeave im Wert von 5,75 US-Dollar pro Aktie noch am selben Tag ab, an dem es einen 200-MW-Deal abschloss. Als Begründung wurde angegeben, dass das Angebot den Wert des Unternehmens deutlich unterschätzt habe. Zum aktuellen Stand der Vereinbarung erklärte Sullivan, dass sich beide Unternehmen derzeit auf unabhängige Expansionsmöglichkeiten konzentrieren. Unterdessen sucht Core Scientific aktiv nach neuen Standorten und nimmt Kontakt zu potenziellen Kunden auf.

In jüngster Zeit kam es bei Fusionen und Übernahmen (M&A) zu einem starken Anstieg der Aktivitäten. In dieser Zeit kam es zu einem umstrittenen Übernahmeversuch zwischen Riot Platforms (RIOT) und Bitfarms. Darüber hinaus erwarb CleanSpark (CLSK) GRIID (GRDI) und Hut 8 sicherte sich die Finanzierung für KI-bezogene Projekte. Dies sind nur die Vorbands.

Sullivan brachte seine Überzeugung zum Ausdruck, dass im nächsten Jahr noch viele Fusionen und Übernahmen (M&As) bevorstehen.

Er wies darauf hin, dass zahlreiche mittelständische Unternehmen in dieser Branche aufgrund von Infrastrukturbeschränkungen stark motiviert sein könnten, entweder an größere Unternehmen zu verkaufen oder einen größeren Teil ihrer Einrichtungen auf High Performance Computing (HPC)-Systeme umzustellen.