Liquidität und Optionen ebnen den Weg für die Expansion des Bitcoin-ETF-Marktes

Nachdem ich unzählige Stunden damit verbracht habe, mich mit den Feinheiten des Kryptowährungsmarktes und seiner verschiedenen ETFs zu befassen, muss ich sagen, dass dieses Jahr für mich als Forscher geradezu aufregend war. Die Einführung und der Erfolg von Bitcoin-ETFs stellen zweifellos einen bedeutenden Meilenstein in der Entwicklung digitaler Vermögenswerte dar und haben seit ihrem Debüt Anfang dieses Jahres einen beispiellosen Nettozufluss von 18,9 Milliarden US-Dollar angezogen.

Im Jahr 2024 erregten börsengehandelte Bitcoin (BTC)-Fonds (ETFs) große mediale Aufmerksamkeit, und das zu Recht, denn sie markierten das erfolgreichste ETF-Debüt in der Geschichte.

Wie Farside berichtet, haben Bitcoin-ETFs seit dem 11. Januar eine Gesamtnettoinvestition von 18,9 Milliarden US-Dollar eingesammelt. Ohne Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) besitzen diese neun kürzlich eingeführten ETFs zusammen etwa 646.000 Bitcoins. Laut Heyapollo-Daten hält GBTC separat weitere 223.000 Bitcoins. Zusammengenommen kontrollieren die Bitcoin-ETFs nun etwa 869.000 Bitcoins, was etwa 4 % des gesamten zirkulierenden Bitcoin-Angebots entspricht.

In diesem Jahr haben Bitcoin Exchange Traded Funds (ETFs) mehrere wichtige Erfolge erzielt. Einer der bemerkenswertesten ist, dass in diesem Jahrzehnt über 2.000 ETFs aufgelegt wurden, wobei laut Eric Balchunas iShares Bitcoin Trust (IBIT) und Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) zu den Top Ten in Bezug auf das verwaltete Vermögen gehörten , leitender Bloomberg-Analyst.

Das ETF-Handelsvolumen macht einen kleinen Bruchteil des Marktes aus

Allerdings macht der ETF-Markt nach wie vor einen kleinen Teil des gesamten Bitcoin-Handelsvolumens aus.

Am 11. Oktober, einem vollständigen Handelstag, wurden auf dem Bitcoin-Futures-Markt etwa 53,4 Milliarden US-Dollar an Transaktionen abgewickelt, auf dem Spotmarkt wurden rund 4,5 Milliarden US-Dollar abgewickelt und auf ETFs entfielen etwa 2 Milliarden US-Dollar. Mit anderen Worten: Das Handelsvolumen von ETFs machte an diesem Tag nur etwa 3 % des gesamten gehandelten Bitcoin-Marktvolumens aus.

Der Basishandel ist ein Teil der gesamten Zuflüsse

Es kann schwierig sein, den genauen Anteil der Investitionen in ETFs im Zusammenhang mit dem „Basis-Handel“ oder dem Cash-and-Carry-Handel zu bestimmen. Bei dieser Strategie kaufen Anleger den Basiswert und verkaufen gleichzeitig einen Terminkontrakt, der in der Regel einen höheren Preis hat. Ziel ist es, die Differenz zwischen dem aktuellen und dem zukünftigen Preis, die sogenannte Prämie, auszunutzen. Wenn sich der Terminkontrakt dem Ablauf nähert, tendiert sein Preis dazu, dem aktuellen Preis zu entsprechen, wodurch die Möglichkeit der Arbitrage ausgeschlossen wird und Anleger die Möglichkeit haben, die Preisdifferenz einzustecken.

Bei dieser Art von Anlagestrategie hält eine Person sowohl eine Long- als auch eine Short-Position auf denselben Vermögenswert. Dieser Ansatz neutralisiert die Auswirkungen von Marktschwankungen, da alle Änderungen im zugrunde liegenden Preis des Vermögenswerts durch die Futures-Position ausgeglichen werden. Auf diese Weise kann sich der Anleger die Arbitrageprämie sichern, ohne das Risiko einzugehen, dass sich der Markt in eine bestimmte Richtung bewegt.

Die größten Inhaber von IBIT

Durch die Untersuchung der Daten von Fintel können wir einen Blick auf die führenden Aktionäre von IBIT werfen, wie in ihren 13-F-Anmeldungen detailliert beschrieben. Institutionen mit einem verwalteten Vermögen (AUM) von mehr als 100 Millionen US-Dollar müssen ETF-Käufe offenlegen. Insbesondere fungieren prominente Inhaber wie Goldman Sachs und Jane Street Capital als autorisierte Teilnehmer (APs) und beteiligen sich an der Ausgabe und Rücknahme von ETF-Anteilen. Andererseits scheinen Hedgefonds wie Millenium Management und Capula Management den ETF hauptsächlich für den Basishandel zu nutzen. Allerdings scheint die bedeutende Beteiligung des State of Wisconsin Investment Board dieser Strategie nicht zu folgen.

Was können wir in Zukunft erwarten?

Zuvor hatte die Investmentfirma Bernstein den institutionellen Basishandel als „versteckte Integrationsstrategie“ bezeichnet. Sie schlugen vor, dass diese Geschäfte mit zunehmender Liquidität auf dem Markt für börsengehandelte Fonds (ETFs) zu Long-Positionen führen könnten. Da ETFs einen immer größeren Anteil am Gesamtmarkt ausmachen, würde dies die Liquidität und die Beteiligung der Anleger weiter steigern.

Ein wesentlicher Faktor, der das Wachstum von ETFs vorantreiben könnte, ist die Zulassung von Optionen, die an IBIT gekoppelt sind und physisch abgewickelt werden können. Diese von erfahrenen Anlegern bevorzugten Optionen bieten passive Einkommensmöglichkeiten durch Strategien wie Covered Calls oder ermöglichen es Bergbauunternehmen, ihre Positionen zu schützen. Da sich immer mehr Anleger für ETFs entscheiden, dürften diese Aspekte auf dem Markt immer wichtiger werden.