Europas MiCA ist endlich da. Wie werden die USA reagieren?

In den letzten fünf Jahren habe ich in Europa einen erheblichen Schub für die Entwicklung der Regulierungspolitik beobachtet, der durch die drohende Präsenz von Technologiegiganten wie Diem (ehemals Libra) von Meta, die sich auf den Finanzmärkten einen Namen machen wollen, oder durch Bedenken hinsichtlich unregulierter Kryptowährungen vorangetrieben wurde . Die Regulierung der Märkte für Krypto-Assets (MiCA) der Europäischen Union wird in dieser Landschaft eine entscheidende Rolle spielen. Meiner Analyse nach wird MiCA einen nachhaltigen Einfluss auf digital vernetzte Volkswirtschaften haben, indem es einen einzigartigen europäischen Ansatz zur Integration digitaler Vermögenswerte und des traditionellen Finanzsektors fördert.

Dante Disparte ist Chief Strategy Officer und Leiter der globalen Politik bei Circle.

Dieser Artikel stellt die Ansichten seines Autors dar, die möglicherweise nicht mit denen von CoinDesk, Inc. oder seinen Stakeholdern übereinstimmen.

Als Forscher, der die Entwicklung der Kryptoindustrie im letzten Jahrzehnt untersucht, habe ich beobachtet, dass dieser Bereich von häufigen Boom-Bust-Zyklen geprägt ist, was ihm einen unverwechselbar amerikanischen Charakter verleiht. Folglich hat der US-Dollar einen erheblichen Einfluss in der Welt der digitalen Vermögenswerte und dient als Preisstandard aufgrund der wachsenden Beliebtheit von Stablecoins, deren Marktkapitalisierung 150 Milliarden US-Dollar überschritten hat. Darüber hinaus fungiert der US-Dollar als Reservewährung für die Internetfinanzierung, ähnlich wie im traditionellen Finanzwesen. Der neue Regulierungsrahmen der EU, MiCA, zielt jedoch darauf ab, diese Dominanz herauszufordern, indem er den auf Euro lautenden Stablecoins die Möglichkeit bietet, auf dem riesigen 441 Millionen Verbraucher umfassenden Verbrauchermarkt der Europäischen Union zu gedeihen, indem er sie als E-Geld-Token klassifiziert.

MiCA, das darauf abzielt, europäische Verbraucher und Investoren vor Betrug und Risiken zu schützen, die auf schnelllebigen Kryptomärkten vorherrschen, enthält Elemente der wirtschaftlichen und technologischen Selbstverwaltung. Dies wird besonders deutlich, wenn es darum geht, dass Offshore-Stablecoins oder globale Stablecoins, wie sie diplomatisch genannt werden, im Rahmen des MiCA nicht zugelassen sind. Europäische Stablecoins, die an andere Währungen gekoppelt sind, müssen in erster Linie den E-Geld-Lizenzbestimmungen in Europa entsprechen, was die Einhaltung von Aufsichts-, Finanzkriminalitäts- und anderen Vorschriften beinhaltet. Wenn ein Stablecoin-Emittent zusätzliche Krypto-Asset-Dienste anbietet, muss er sich je nach Gerichtsbarkeit eine von drei Lizenzen sichern – Digital Asset Service Provider (DASP), Virtual Asset Service Provider (VASP) oder Crypto Asset Service Provider (CASP). Diese Lizenzbedingung legt einen Mindeststandard für die Verwahrung digitaler Vermögenswerte fest. Darüber hinaus ist die Ära vager Kryptofirmen ohne konkrete europäische Präsenz nun vorbei.

MiCA, oder die Markets in Crypto-Assets Regulation, verfolgt ein zweifaches Ziel: Sie soll das Beschäftigungswachstum und die wirtschaftliche Wettbewerbsfähigkeit innerhalb der EU fördern und gleichzeitig Verbraucherschutz und Marktsicherheit gewährleisten. Um dies zu erreichen, müssen Unternehmen, die im Rahmen des MiCA agieren möchten, über einen verantwortungsvollen „Geist und ein verantwortungsvolles Management“ mit Sitz in einem EU-Mitgliedsstaat verfügen. Sobald diese Unternehmen in einer Gerichtsbarkeit gegründet wurden, können sie ihre Geschäftstätigkeit dann über einen Prozess namens „Passporting“ auf die gesamte Europäische Union ausweiten, der durch die auf gesamteuropäischer Ebene stattfindende Regulierungsharmonisierung ermöglicht wird. Allerdings gibt es auf nationaler Ebene noch viel zu tun, um eine nahtlose Implementierung von MiCA im gesamten EU-Markt sicherzustellen.

Die europäische MiCA-Verordnung bringt erhebliche Veränderungen für die Kryptoindustrie und ihre Verbindung zum traditionellen Bankwesen mit sich, die nur für die engagiertesten Akteure geeignet sind. Beispielsweise stellt MiCA im wiederauflebenden Stablecoin-Segment, in dem der Dollar als Benchmark dient, eine große regulatorische Hürde dar, die dazu führen könnte, dass unregulierte oder nicht konforme Token an Krypto-Börsen innerhalb der EU aus der Liste genommen oder der Zugang eingeschränkt wird.

Im aktuellen EU-Rechtsrahmen werden alle kontrollierten Stablecoins eine standardisierte Regulierungsgrundlage haben, was den Wettbewerb fördert und letztendlich zu einer erhöhten Fungibilität und Interoperabilität auf dem gesamten EU-Markt führt. Die Verordnung der Europäischen Union über Märkte für Krypto-Assets (MiCA) ist zwar nicht perfekt und eher präskriptiv, legt aber klare Richtlinien für Krypto-Marktteilnehmer in Europa fest. Unterdessen ist in den USA ein Branchenwachstum zu verzeichnen, das auf weniger umfassende Vorschriften oder das Fehlen einheitlicher Bundesvorschriften zurückzuführen ist. Da sich die technologischen Unterschiede zwischen der EU und den USA möglicherweise vergrößern, wird es von entscheidender Bedeutung zu prüfen, ob beide Regionen gemeinsame digitale Gemeingüter anstreben sollten.

Wenn amerikanische Politiker im Bereich digitaler Vermögenswerte eine Wettbewerbsposition gegenüber der EU einnehmen, besteht die Möglichkeit, über ein „digitales NAFTA“ zwischen Nordamerika und der EU nachzudenken. Eine dauerhafte Option wäre jedoch die Bildung einer transatlantischen westlichen Allianz, die sich digitalen Vermögenswerten widmet. Diese Partnerschaft würde unsere gemeinsamen demokratischen Werte in diesen sich entwickelnden Märkten wahren und gleichzeitig berücksichtigen, wie exponentielle Technologien die Zukunft beeinflussen.

Da MiCA (Märkte für Krypto-Assets) nun weltweit eingeführt ist, haben die Vereinigten Staaten die Möglichkeit, ihre Position als Vorreiter bei der Regulierung von Finanzdienstleistungen und dem technologischen Fortschritt zu stärken.