Die restriktiven Stablecoin-Regeln der EU treten bald in Kraft und den Emittenten läuft die Zeit davon

Als Forscher mit Erfahrung in der Kryptoindustrie glaube ich, dass die neuen Vorschriften der Europäischen Union (EU) zu Stablecoins, wie sie in der Gesetzgebung zu Märkten für Krypto-Assets (MiCA) dargelegt sind, erhebliche Auswirkungen auf große Stablecoin-Emittenten wie Tether und Circle haben werden. Die Regeln, die am 30. Juni in Kraft treten, verlangen von diesen Unternehmen, dass sie eine entsprechende Genehmigung einholen, um innerhalb der EU tätig zu sein, und unterliegen strengen Beschränkungen für tägliche Transaktionen und Werte.

Als Forscher, der die Regulierungslandschaft digitaler Währungen in Europa untersucht, kann ich mitteilen, dass große Stablecoin-Emittenten wie Tether und Circle voraussichtlich einer verstärkten Prüfung und möglichen Regulierung innerhalb der Europäischen Union ausgesetzt sein werden. Dies bedeutet, dass sie wahrscheinlich strengeren Richtlinien unterliegen und einer strengeren Aufsicht unterliegen könnten.

Ab dem 30. Juni müssen Unternehmen, die im 27-köpfigen Handelsblock der Europäischen Union tätig sind, die erforderlichen Genehmigungen einholen, um funktionieren zu können. Darüber hinaus unterliegen sie strengen Transaktionsvolumen- und Wertschwellenwerten, wie in der Markets in Crypto Assets (MiCA)-Verordnung dargelegt.

Als Forscher bin ich auf einige Vorschriften gestoßen, die möglicherweise Auswirkungen auf die Geschäftstätigkeit großer Stablecoin-Emittenten innerhalb der Europäischen Union (EU) haben könnten. Insbesondere Tether, dessen USDT nach Marktkapitalisierung derzeit der größte an den Dollar gekoppelte Stablecoin ist, und Circle, verantwortlich für USDC, den zweitplatzierten, könnten bei der Fortführung ihrer Geschäfte in dieser Region vor Herausforderungen stehen. Die Einzelheiten dieser Vorschriften wurden von Robert Kopitsch, dem Generalsekretär von Blockchain for Europe, dargelegt.

Beim Consensus 2024 in Austin erklärte Kopitsch, dass die Ausgabe und Verwendung von Nicht-EU-Stablecoins, die auf Euro lauten und einen bestimmten Schwellenwert überschreiten, eingestellt werden müsse. Dies stellt jedoch eine Herausforderung dar, da etwa 99 % des Stablecoin-Marktes mit USD betrieben wird.

Kappen

Die MiCA-Verordnung der Europäischen Union stellt ein umfassendes Regelwerk für den Kryptosektor dar, das letztes Jahr als Gesetz verabschiedet wurde. Unternehmen, die in jedem EU-Mitgliedstaat zugelassen sind, können nun im gesamten europäischen Wirtschaftsraum Geschäfte tätigen.

Gemäß Artikel 23 des Gesetzes sind Unternehmen verpflichtet, die Ausgabe wertreferenzierter Stablecoins einzustellen, wenn diese mehr als 1 Million tägliche Transaktionen ermöglichen oder einen täglichen Wert von mehr als 200 Millionen Euro (215 Millionen US-Dollar) haben. Diese Vorschriften werden ab Ende dieses Monats in Kraft treten, andere damit zusammenhängende Bestimmungen sollen im Dezember in Kraft treten.

Mark Foster, der politische Vertreter der EU beim Crypto Council for Innovation, erklärte, dass strenge Vorschriften eingeführt wurden, um zu verhindern, dass die Verwendung von Stablecoins, wie etwa Facebooks aufgegebenes Projekt Diem (früher bekannt als Libra), den Euro in den Schatten stellt.

Die EBA begründet den Einsatz von Kapitalanforderungen damit, dass diese dem Schutz unseres Währungssystems dienen.

In einem Brief aus dem Jahr 2022 äußerten Blockchain for Europe und die Digital Euro Association, zwei einflussreiche Denkfabriken, ihren Widerstand gegen bestimmte Maßnahmen. Sie argumentierten, dass diese Vorschriften großen Stablecoin-Emittenten effektiv verbieten würden, innerhalb der Europäischen Union tätig zu sein.

Ein EBA-Vertreter teilte CoinDesk mit, dass die Vorschriften es Unternehmen nicht verbieten, Stablecoins herauszugeben, die durch andere Vermögenswerte als den Euro gedeckt sind. Entscheidend ist ihre Funktion: Werden sie als Tauschmittel für den Kauf von Waren oder Dienstleistungen genutzt, gelten die jeweiligen Limits.

Laut Jón Egilsson, Mitbegründer von Monerium, steht es den Emittenten frei, die Europäer uneingeschränkt zu bedienen, wenn die Token nicht als Tauschmedium verwendet werden. Dies umfasst Transaktionen zwischen verschiedenen Währungszonen, Peer-to-Peer-Übertragungen und Fälle, in denen Kryptowährung gegen einen E-Geld-Token getauscht wird.

Die Europäische Bankenaufsichtsbehörde (EBA) hat noch nicht genau angegeben, wie sie diese Zahlen berechnen will. Ein Konsultationspapier weist jedoch darauf hin, dass Geschäfte mit Parteien außerhalb der EU möglicherweise außer Acht gelassen werden. Transaktionen, an denen mindestens ein Teilnehmer innerhalb der EU beteiligt ist, werden jedoch voraussichtlich berücksichtigt.

Basierend auf den Ratschlägen, die ich erhalten habe, bezieht sich eine Transaktion auf die Übertragung digitaler Vermögenswerte oder Werte sowohl innerhalb als auch außerhalb der Blockchain. Umzüge zwischen den Adressen oder Konten derselben Person gelten nicht als Transaktionen.

Bis Ende dieses Monats teilte ein Vertreter CoinDesk mit, dass die Europäische Bankenaufsichtsbehörde (EBA) ihre abschließende Bewertung zur Messung von Transaktionen abgeben werde.

Unternehmen, die gezwungen wurden, neue Emissionen zu stoppen, müssen einen tragfähigen Plan vorlegen, der ihre Fähigkeit zur Einhaltung der festgelegten Grenzwerte nachweist, bevor sie den Betrieb wieder aufnehmen dürfen. Dies könnte sich als Herausforderung erweisen: Das tägliche Handelsvolumen für USDT beträgt etwa 27 Milliarden US-Dollar, wie aus Daten von CoinGecko hervorgeht, während USDC ein Handelsvolumen von etwa 5 Milliarden US-Dollar hat.

Ein weiteres Hindernis besteht darin, die erforderliche Zertifizierung zu erhalten.

Wenn Sie beabsichtigen, ein Stablecoin-Emittent auf europäischer Ebene zu werden, ist der Erwerb einer E-Geld-Institutslizenz oder einer Banklizenz obligatorisch. Diese regulatorische Hürde ist mit erheblichen Kosten und einem langwierigen Antragsverfahren verbunden.

Circle und Tether versuchen es

Tether, Circle und andere Emittenten digitaler Vermögenswerte haben nur noch eine knappe Frist von drei Tagen, um eine E-Geld-Lizenz zu erhalten und ihre Geschäftstätigkeit rechtmäßig fortzusetzen.

Ein Vertreter des Unternehmens, das im April von der französischen Finanzmarktaufsicht unter Auflagen als Anbieter digitaler Vermögenswerte zugelassen wurde, erklärte seine Absicht, vor Ablauf der festgelegten Frist eine E-Geld-Lizenz zu erhalten.

Als Krypto-Investor kann ich Ihnen sagen, dass Circle sich für die Einhaltung der MiCA-Vorschriften (Markets in Crypto-Assets) der Europäischen Union einsetzt. Um dies zu erreichen, werden wir Euro Circle (EURC)-Token in die EU einführen und sie von Circle France auf MiCA-konforme Weise ausgeben. Darüber hinaus planen wir, gemäß den MiCA-Vorschriften und vorbehaltlich der behördlichen Genehmigung US-Dollar-Münzen (USDC) von derselben Einrichtung für unsere europäischen Kunden auszugeben.

EURC stellt den vom Unternehmen ausgegebenen Stablecoin dar, der durch den Euro gedeckt ist. Das Äquivalent von Tethers EURT ist dieser Stablecoin. Insbesondere hat die Krypto-Börse Bitstamp Tether aufgrund der MiCA-Vorschriften kürzlich aus ihren Listen entfernt. In ähnlicher Weise kündigte OKX im März an, dass es USDT nicht mehr unterstützen werde, und erklärte, dass es die Bereitstellung von Euro-basierter Liquidität in der Region bevorzuge.

Laut einer Erklärung von Paolo Ardoino, CEO von Tether, hat das Unternehmen ausführliche Gespräche mit europäischen Börsenpartnern über die Vorschriften geführt, insbesondere solche, die die Notierung von USDT und anderen Tether-Tokens betreffen, sowie über die Auslegung wichtiger regulatorischer Bestimmungen. Tether ist zuversichtlich, was die Umsetzung von MiCA angeht, betont jedoch die Bedeutung einer ausgewogenen Stablecoin-Regulierungspolitik, die den Verbraucherschutz in den Vordergrund stellt und das Wachstum in unserer aufstrebenden Branche fördert.

Als Analyst würde ich sagen, dass die Richtung, die die Branche einschlägt, maßgeblich von der Europäischen Kommission und den von ihr ernannten Kommissaren des neu gewählten Europäischen Parlaments beeinflusst wird.

Kopitsch brachte zum Ausdruck, dass das Bewusstsein für die Notwendigkeit einer Lösung zunimmt, während wir darüber nachdenken, was im Zusammenhang mit den strengen Vorschriften für Stablecoins als nächstes kommt.