Die Leitzinssenkungsprognose der Fed wird den pessimistischen Ausblick der Wall Street übertreffen

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Als erfahrener Forscher mit mehr als zwei Jahrzehnten Erfahrung in der Navigation auf den Finanzmärkten bin ich von den aktuellen Aussichten an der Wall Street und der Zinssenkungsentscheidung der Federal Reserve fasziniert. Nachdem ich mehrere Marktzyklen und Rezessionen miterlebt habe, kann ich getrost sagen, dass es sich dieses Mal anders anfühlt – aber nicht so, wie manche vielleicht denken.

Der Zinssenkungsausblick der Wall Street ist zu pessimistisch.

Diese Woche bringt ein wichtiges Update für Anleger auf der ganzen Welt. Die Federal Reserve wird am Mittwoch, den 18. Dezember, ihre Zinspolitik aktualisieren. Die Konsenserwartung geht von einer Senkung um 25 Basispunkte aus, wodurch der effektive Zinssatz von derzeit 4,7 % auf 4,4 % sinkt.

Als Krypto-Investor bin ich sehr daran interessiert, die voraussichtliche Richtung der Zinssätze für das kommende Jahr zu verstehen. Die Frage, die sich jeder beschäftigt, ist, ob die politischen Entscheidungsträger an ihrem Plan festhalten werden, die Zinsen um weitere 100 Basispunkte zu senken, wie sie es im September vorgeschlagen hatten, oder ob sich ihre Haltung zu einem vorsichtigeren Ansatz verlagert hat (was bedeutet, dass es weniger wahrscheinlich ist, dass die Zinssätze gesenkt werden).

Im September herrschte zunächst große Zuversicht, dass es an der Wall Street bis Ende 2025 zu vier Zinssenkungen kommen würde. Derzeit sind Finanzmanager und Händler jedoch weniger von dieser Prognose überzeugt. Laut dem FedWatch-Tool der Chicago Mercantile Exchange sieht es so aus, als ob unsere Zentralbank die Zinssätze im kommenden Jahr nur um einen halben Prozentpunkt senken könnte, sagen Marktspekulanten, die auf Anleihen wetten.

Ich stimme mit Teilen Ihrer Bewertung überein. Es wird erwartet, dass die Federal Reserve ihre prognostizierten Zinssätze für das nächste Jahr senken könnte. Die neuesten Beschäftigungs- und Inflationsdaten deuten darauf hin, dass sich die Wirtschaft den Wachstumsraten vor der Pandemie nähert. Trotz früherer Befürchtungen ist die Wirtschaftsleistung in diesem Jahr nicht so drastisch eingebrochen wie prognostiziert. Dies lässt mich glauben, dass die Federal Reserve ihre Ziele der Vollbeschäftigung und Preisstabilität erfolgreich erreicht. Daher gehe ich davon aus, dass im Jahr 2025 Zinssenkungen im Wert von 75 Basispunkten vorgeschlagen werden, was mehr ist als die Wall Street-Prognose von nur 50 Basispunkten.

Für uns Risikoinvestoren ist diese Entwicklung von Bedeutung, da sie impliziert, dass die Kosten für die Kreditaufnahme nachhaltig sinken werden. Da Finanzmittel immer erschwinglicher werden, entscheiden sich immer mehr Menschen für die Kreditaufnahme. Hedgefonds werden ihre Hebelwirkung erhöhen. Folglich wird es innerhalb des Finanzsystems zu einem Zufluss von Kapital kommen, das für Investitionen bereitsteht.

Aber verlassen Sie sich nicht auf mein Wort, schauen wir uns an, was uns die Daten sagen.

Wenn Sie neu in diesem Bereich sind, lassen Sie mich klarstellen: Die Federal Reserve trifft sich nur acht Mal im Jahr, um ihre Politik zu formulieren. Normalerweise finden diese Sitzungen im ersten und letzten Monat eines jeden Quartals statt. Allerdings ist die zweite Sitzung jedes Quartals von besonderer Bedeutung, da wir während dieser Sitzungen die Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen (SEP) von den politischen Entscheidungsträgern erhalten.

Bei diesen Treffen werden Mitglieder des Gouverneursrats und der regionalen Federal Reserve-Banken nach ihren Prognosen zu Wirtschaftswachstum, Inflation, Arbeitslosigkeit und Zinssätzen für die kommenden Jahre befragt. Die gesammelten Daten werden analysiert, um den mittleren Meinungsstandpunkt für jede Kategorie zu ermitteln. Obwohl diese Erkenntnisse nicht garantieren, dass sich die Geldpolitik in die gleiche Richtung bewegen wird, geben sie uns doch einen Eindruck von ihrer möglichen Entwicklung.

So sah die SEP-Prognose vom September aus:

Der Teil der Tabellen, der uns am meisten interessiert, sind die Medianprojektionen auf der linken Seite. Durch die Betrachtung dieser Zahlen erhalten wir einen Eindruck von den Aussichten der politischen Entscheidungsträger für Wachstum, Inflation, Arbeitslosigkeit und Zinssätze für dieses Jahr bis 2027. Wie Sie sehen können, prognostizierten die Fed-Beamten, dass das Wachstum des Bruttoinlandsprodukts („BIP“) etwa in diesem Jahr enden wird 2 %, eine Arbeitslosenquote von 4,4 %, eine Inflation von 2,3 % und Kreditkosten von 4,4 %. In den Folgejahren geht die Gruppe dann davon aus, dass sich jede Maßnahme stabilisiert und sich die Zinssätze bei 2,9 % einpendeln.

Es scheint, dass wir das Jahr nicht wie ursprünglich geplant im September abschließen werden. Ökonomen rechnen nun mit einem Anstieg des BIP um 2,2 % im letzten Quartal, wodurch sich die jährliche Wirtschaftswachstumsrate insgesamt auf etwa 2,4 % belaufen würde. Dies ist höher als unsere vorherige Vorhersage.

Für andere Schlüsselindikatoren ist das Szenario weitgehend dasselbe. Wie aus den Beschäftigungsdaten vom November hervorgeht, liegt die Arbeitslosenquote bei 4,2 % und spiegelt damit die Zahlen zu den persönlichen Konsumausgaben vom Oktober wider, die ein Inflationswachstum von 2,3 % im Vergleich zum Vorjahr zeigen. Diese Zahlen stimmen im Allgemeinen mit früheren Prognosen überein und verleihen einer Zinssenkung um 0,25 Prozentpunkte in dieser Woche Glaubwürdigkeit.

Allerdings wird die Entscheidung über Zinssenkungen von der Entwicklung der Beschäftigungs- und Inflationsraten abhängen, und glücklicherweise scheinen sich beide in eine positive Richtung zu entwickeln.

Betrachten wir zunächst die Geschwindigkeit, mit der Arbeitsplätze außerhalb der Landwirtschaft geschaffen werden. Laut November-Daten hat die Wirtschaft im Jahr 2024 durchschnittlich etwa 180.000 Arbeitsplätze pro Monat geschaffen. Dies ist ein deutlicher Anstieg im Vergleich zu den 177.300 monatlichen Durchschnittswerten von 2017 bis 2019. Dies signalisiert den politischen Entscheidungsträgern, dass der Arbeitsmarkt nach Jahren des raschen Wachstums Stabilität findet und allmählich zu seinem gewohnten Tempo zurückkehrt.

Bei der Inflation sieht es nicht viel anders aus. Schauen Sie sich die Entwicklung der persönlichen Konsumausgaben an:

Die bereitgestellte Tabelle veranschaulicht das monatliche Wachstum der persönlichen Konsumausgaben (PCE) im vergangenen Jahr. Wie ich bereits erwähnt habe, scheint der Preisdruck höher zu sein als erwartet, was vor allem auf die erhöhten Zahlen zu Beginn dieses Jahres zurückzuführen ist. Von Januar bis April machen diese vier Monate etwa 1,3 % der jährlichen Wachstumsrate von 2,3 % im November aus. Wenn wir jedoch die letzten sechs Monate betrachten, zeigt sich, dass sich das Tempo des künftigen Inflationswachstums auf eine Jahresrate von 1,6 % verlangsamt hat. Dieser Wert liegt deutlich unter dem Ziel der Federal Reserve von 2 %, was darauf hindeutet, dass die Zinsen weiterhin einen dämpfenden Effekt auf die Preise haben.

Seit die Federal Reserve im März 2022 Zinserhöhungen eingeleitet hat, sind ihre Hauptziele die Erreichung von Vollbeschäftigung und die Wahrung der Preisstabilität. Konkrete Anzeichen für die Verwirklichung dieser Ziele konnten jedoch bis vor Kurzem nicht beobachtet werden. Doch ein Blick auf die neuesten Daten zeigt, dass sich der Arbeitsmarkt stabilisiert hat und der Inflationsdruck sich wieder den Zielwerten annähert.

Zwischen den Jahren 2000 und 2020 lag der durchschnittliche Realzins, der als effektiver Federal Funds Rate minus Inflation (PCE) berechnet wird, bei etwa -0,05 %. Derzeit liegt dieser Wert bei 2,6 %. Wenn unsere Zentralbank anstrebt, diese Zahl wieder auf ein neutrales Niveau zu bringen (was die Wirtschaft weder ankurbelt noch einschränkt), wird es in Zukunft wahrscheinlich zu einer deutlichen Lockerung der Geldpolitik kommen.

Am Ende des Tages zeigt sich, dass sich unsere Wirtschaft auf einem stabilen Kurs befindet. Folglich gibt diese Situation der Federal Reserve einen gewissen Spielraum, um bei ihren künftigen Zinssenkungsvorschlägen nicht zu aggressiv vorzugehen. In Wahrheit ist dies ihr Wunschszenario: eine florierende Wirtschaft, die ihnen den Luxus bietet, überlegte Entscheidungen zu treffen. Unser Ziel ist es zu vermeiden, dass eine Zentralbank die Zinsen aufgrund eines Wirtschaftsabschwungs und sinkender Produktion rasch senkt.

Um zu verdeutlichen, was ich zuvor erwähnt habe: Es scheint, dass die Federal Reserve ihre Prognose für die Kreditkosten bis Ende 2025 auf etwa 3,7 % anpassen könnte, was niedriger ist als ihre vorherige Schätzung von 3,4 %. Dies liegt unter der aktuellen Wall-Street-Prognose von 3,9 % und lindert damit die Sorgen über einen möglichen Abschwung. Diese Verschiebung könnte möglicherweise einen nachhaltigen, langfristigen Wachstumstrend für Risikoanlagen wie Bitcoin und Ether verstärken.

Hinweis: Die in dieser Kolumne geäußerten Ansichten sind die des Autors und spiegeln nicht unbedingt die von CoinDesk, Inc. oder seinen Eigentümern und verbundenen Unternehmen wider.

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2024-12-17 23:10