Die Inflation dürfte sich im August abschwächen, was den Krypto-Ausblick beflügeln dürfte

Unter den klaren Erinnerungen, die ich an die COVID-19-Pandemie habe, sticht eine hervor: die Freude, wieder das Mittagessen zu genießen. Ein besonderer Moment, der mir in Erinnerung geblieben ist, ist, als ich entdeckte, dass mein Lieblings-Delikatessengeschäft, The Wine Merchant, trotz allem weiterbetrieben war.

In den ersten drei bis vier Wochen der Pandemie beschränkten sich meine Familie und ich größtenteils auf unsere Nachbarschaft und machten uns nur auf den Weg, um Lebensmittel oder lebenswichtige Dinge wie Reinigungsmittel zu besorgen. Doch nach Gesprächen mit Freunden, die noch in Büros arbeiteten und Essen zum Mitnehmen aßen, verspürte ich einen Anflug von Neid. Am nächsten Tag beschloss ich, ein Sandwich zu essen.

Eine Sache, die Sie verstehen müssen, ist, dass ich ein Gewohnheitstier bin. So kann ich jahrelang jeden Tag das Gleiche zum Mittagessen essen. Und mein Lieblingssandwich ist Truthahn mit Schweizer Käse und Dijon-Senf auf Roggen, dazu eine halbe Portion Salami. Außerdem schnappe ich mir eine Tüte UTZ-Grillchips und zwei Flaschen Cola. Wenn sich die Preise ändern, merke ich es.

Zu Beginn, als ich ankam, zahlte ich immer noch die gleichen 12 Dollar wie vor COVID. Mit der Zeit bemerkte ich jedoch, dass die Preise allmählich stiegen. Am Ende des ersten Jahres kostete mein Mittagessen 15 Dollar und im zweiten Jahr waren es 18 Dollar. Nach zwei weiteren Jahren war der Preis auf 20 Dollar gestiegen. Aber vor Kurzem habe ich etwas Ungewöhnliches entdeckt… Der Preis ist konstant geblieben.

Zum besseren Verständnis betrachten wir stattdessen die Kosten für Weißbrot im gleichen Zeitraum.

So könnten wir diesen Satz umformulieren: Der Preis für Weißbrot betrug Ende 2019 1,36 US-Dollar. Von Anfang bis Ende 2020 blieben die Preise konstant, bevor sie plötzlich um 13 % auf 1,54 US-Dollar stiegen. Im Jahr 2021 blieb der Preis erneut stabil, erlebte dann aber im Jahr 2022 einen deutlichen Anstieg von 21 %. Die Wachstumsrate ging im Jahr 2022 leicht zurück, mit einem weiteren Anstieg von 8 %. Allerdings hat sich der Preis stabilisiert und ist in diesem Jahr sogar etwas gesunken.

Wie ich beobachtet habe, scheint diese Situation dem Trend, den wir bei der nationalen Inflation beobachten, auffallend ähnlich zu sein. Mit steigenden Warenpreisen scheint die Nachfrage zu sinken, da die Menschen möglicherweise seltener als gewöhnlich auswärts essen. Diese Verschiebung deutet darauf hin, dass der Preisdruck deutlich nachlassen könnte, wenn Ende September die persönlichen Konsumausgaben für August veröffentlicht werden. Dieser Rückgang des Preisdrucks könnte den Weg für weitere Zinssenkungen der Federal Reserve in diesem Jahr ebnen und einen anhaltenden Aufwärtstrend bei spekulativen Vermögenswerten wie Kryptowährungen verstärken.

Aber glauben Sie mir nicht, schauen wir uns an, was uns die Daten sagen …

Um ein Gefühl dafür zu bekommen, wie sich das Wachstum der persönlichen Konsumausgaben (PCE) entwickelt, ist es wichtig, den breiteren Kontext zu analysieren. Anstatt uns auf einzelne Monate zu konzentrieren, sollten wir die Daten daher auf Jahresbasis untersuchen. Dieser Ansatz trägt dazu bei, zu verhindern, dass kurzfristige Spitzen die signifikante langfristige Perspektive verzerren.

Vereinfacht ausgedrückt stammen etwa 35 % des Personal Consumption Expenditures (PCE)-Index aus Waren, während die restlichen 65 % auf Dienstleistungen entfallen. Dies impliziert, dass Dienstleistungen einen größeren Einfluss auf die Richtung des Index haben. Es ist jedoch wichtig, sich stärker auf die PCE-Kernzahl zu konzentrieren, die Lebensmittel- und Energiekosten ausschließt.

Lassen Sie uns etwas tiefer eintauchen. Es gibt Lebensmittel und Energie, die Beispiele für Verbrauchsgüter sind – sie halten nicht länger als drei Jahre. Diese Artikel machen etwa zwei Drittel der Verbraucherausgaben für Waren aus, während das verbleibende Drittel aus langlebigen Gütern besteht, die für eine längere Lebensdauer als drei Jahre ausgelegt sind.

Die Zentralbank zieht es vor, Lebensmittel- und Energiekosten aus ihren Berechnungen auszuschließen, da deren Preise tendenziell stark schwanken. Dies hilft den politischen Entscheidungsträgern, ein einheitlicheres Bild zu schaffen, indem die Volatilität verringert wird. Wenn wir die Inflation ohne diese Elemente berechnen, spiegelt der primäre PCE-Index daher hauptsächlich die Dienstleistungspreise wider.

Erlauben Sie mir, als Forscher, der sich mit diesem Thema befasst, Licht auf die Dienstleistungskomponente zu werfen, die eine entscheidende Rolle bei der Diskrepanz zwischen den Inflationsmaßen des BEA (Bureau of Economic Analysis) und des BLS (Bureau of Labor Statistics) spielt. Folglich erscheint das Wachstum der persönlichen Konsumausgaben (PCE) im Vergleich zum Verbraucherpreisindex (VPI) oft moderater.

In den persönlichen Konsumausgaben (PCE) finden Sie hier eine Aufschlüsselung einiger gängiger Ausgabenkategorien:

Basierend auf BLS-Daten stiegen im August die Kosten für Unterkünfte um 0,5 %, Gesundheitsdienstleistungen verzeichneten einen leichten Rückgang um 0,1 %, Finanzdienstleistungen gingen um 0,3 % zurück, Versicherungskosten sanken um 0,2 %, Hotelzimmerpreise stiegen um 1,8 %. Die Freizeitdienstleistungen blieben konstant und die Transport- und Lagerdienstleistungen verzeichneten einen leichten Rückgang von 0,1 %.

Wenn wir die Gewichtungen berücksichtigen, ergibt sich für August ein Anstieg von etwa 0,2 %, was mit der prognostizierten Expansion von 0,2 % der Federal Reserve Bank of Cleveland und den allgemeinen Erwartungen übereinstimmt.

Schauen wir uns nun an, wie das Wachstum im Jahresvergleich bei 0,2 % aussehen wird …

Basierend auf meinen Prognosen entspricht eine monatliche Wachstumsrate von 0,2 % einem jährlichen Anstieg des Kern-PCE um etwa 2,7 %. Dies deckt sich mit dem von der Wall Street prognostizierten Anstieg um 2,7 %, liegt aber leicht unter der Prognose der Cleveland Fed von 2,8 %.

Am wichtigsten ist, dass das Wachstumstempo in den letzten sechs Monaten etwa 0,2 % betrug. Dies entspricht einem prognostizierten jährlichen Kernwachstum von 2,4 %, was niedriger ist als die aktuelle Rate. Dies deutet darauf hin, dass sich die Wachstumsrate in den kommenden Monaten weiter verlangsamen könnte.

Wenn meine Prognosen zum PCE zutreffen, könnte dies zu einer günstigeren Perspektive für eine lockerere Geldpolitik der Federal Reserve führen. Angesichts des aktuellen Inflationstempos und des effektiven Fed-Funds-Zinssatzes hätten die Realzinsen einen Spielraum von 2,7 %, um zu sinken, bevor sie sich negativ auf das Inflationswachstum auswirken.

Im Wesentlichen bedeutet diese Änderung, dass die Anpassung unserer Nationalbank ausreichend Spielraum gibt, Zinssenkungen einzuleiten, ohne ein Wiederaufflammen der Inflation auszulösen. Es wird erwartet, dass diese Maßnahme die Prognose untermauert, dass sich das Wirtschaftswachstum verlangsamt, aber nicht implodiert, und dadurch einen nachhaltigen Anstieg spekulativer Vermögenswerte wie Bitcoin und Ether fördert.

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