Die Fed muss selbstbewusste Verbraucher haben

Ich kann nicht anders, als das Gefühl zu haben, dass ich die Finanzkrise von 2007–2008 noch einmal durchlebe, als ob sie erst gestern passiert wäre. In den Tagen davor gab es eine endlose Flut von Geschichten über das Einfrieren des Marktes. Die Zahl der Menschen, die ihre Wohnungsbaudarlehen nicht mehr bedienen konnten, war besorgniserregend. Die Bilanzen der Banken schwollen an und ihre Vermögenswerte verloren rapide an Wert.

Die großen Nachrichtenagenturen widmeten diesem Ereignis zunächst keine große Aufmerksamkeit. Folglich machten sich die Leute darüber keine allzu großen Sorgen. Während eines Familiengesprächs mit meinen Schwiegereltern beim Abendessen stellte ich fest, dass sie von dem Thema überrascht waren, da es in ihren regelmäßigen Nachrichtensendungen im Fernsehen oder Radio nicht ausführlich behandelt wurde. Daher fiel es ihnen nicht auf.

Innerhalb eines Jahres waren die Geschichten überall. Als das Blutbad immer größer wurde, gerieten die Verbraucher in Panik. Denn bei den meisten Menschen hängt der Großteil ihres Nettovermögens vom Wert ihrer Häuser ab. Als dies zu scheitern begann, brach das Verbrauchervertrauen ein. Die Amerikaner spürten, wie ihr Nettovermögen schrumpfte, und begannen, ihre Ausgaben einzuschränken.

Aktuelle Beamte der Federal Reserve haben diese Situation aus erster Hand erlebt. Einige, wie Neel Kashkari, der als Präsident der Minneapolis Fed fungiert, spielten während der Rettungsphase eine wichtige Rolle. Andere haben zur Wiederherstellung der Stabilität des Finanzsystems beigetragen.

Im Verlauf der COVID-19-Pandemie haben viele ihre Ämter behalten. Sie verstehen die zerstörerischen Auswirkungen, die ein Rückgang des Verbrauchervertrauens auf die Wirtschaft haben kann. Daher sind sie entschlossen, eine Wiederholung eines solchen Szenarios zu vermeiden. Um dies zu erreichen, hat die Federal Reserve eine Reihe von Zinssenkungen eingeleitet und wird voraussichtlich in absehbarer Zukunft weitere Zinssenkungen durchführen. Dieser Schritt sollte für einen stabilen Aufwärtstrend bei risikoreichen Vermögenswerten wie Kryptowährungen sorgen.

Aber verlassen Sie sich nicht auf mein Wort, schauen wir uns an, was uns die Daten sagen.

In der Anfangsphase der 2000er Jahre erlebte der heimische Immobilienmarkt einen starken Boom. Die Zinssätze wurden deutlich gesenkt, was es für Privatpersonen einfacher machte, Kredite zu erhalten. Um ihre Gewinne zu steigern, waren die Banken bereit und willens, diese Kredite bereitzustellen. Sie könnten diese Kredite dann in hypothekenbesicherte Wertpapiere bündeln und aus den daraus resultierenden Gewinnmargen erhebliche Renditen erzielen.

Da die Immobilienwerte weiter stiegen, hatten Hausbesitzer immer bessere Chancen, größere Kredite zu erhalten. Im Wesentlichen dienten ihre Häuser als ständige Kreditquelle, ähnlich wie ein Geldautomat. Die Banken stellten diese Kredite eifrig zur Verfügung und gewährten Kredite auch an Personen mit weniger herausragender Kredithistorie, mit dem Ziel, Wachstum und Expansion zu fördern.

Folglich führten all diese Kredite zu höheren Ausgaben, was zu einer aktiveren Wirtschaft führte. Dadurch stieg die Inflation von 1,1 % Mitte 2002 auf 3,3 % Ende 2004. Unsere Zentralbank sah sich zum Eingreifen gezwungen. Von Juli 2004 bis zum selben Monat im Jahr 2006 erhöhten sie den effektiven Federal Funds Rate von 1 % auf 5,25 %. Plötzlich wurde der Kauf von Häusern weniger attraktiv.

Die Menschen waren hoch verschuldet, weil sie sich mehr Geld geliehen hatten, als sie jemals zurückzahlen konnten, und ihre Häuser als Sicherheit benutzten. Als die Immobilienpreise zu sinken begannen, stieg der Betrag, den sie im Verhältnis zum Wert ihrer Immobilien schuldeten, deutlich an. Schon bald stellten Hausbesitzer fest, dass die Rückgabe ihrer Immobilien an die Bank eine weniger belastende Option war, als den Rest ihres Lebens mit der Tilgung der Schulden zu verbringen.

Ungefähr zu diesem Zeitpunkt begann der deutliche Rückgang des Verbrauchervertrauens. Wenn Sie auf die erste Grafik zurückblicken, werden Sie feststellen, dass das Verbrauchervertrauen laut dem Index der University of Michigan Anfang 2007 mit 96,9 seinen Höchststand erreichte. Damals waren die Kreditzinsen relativ hoch und die Immobilienblase stand kurz vor dem Platzen.

Als die Menschen zusahen, wie ihre Ersparnisse dramatisch schrumpften, sank das Vertrauen der Verbraucher. Diese Abwärtsspirale stabilisierte sich erst im November 2008 bei einem Rekordtief von 55,3. In dieser Zeit litt die Wirtschaft stark. Die Federal Reserve erkannte die Veränderung nur langsam und führte ihre erste Zinssenkung erst Ende 2007 durch, lange nachdem die Immobilienpreise zu sinken begonnen hatten.

Letztendlich wird unsere Zentralbank die Zinssätze auf ihr niedrigstes mögliches Niveau senken, nämlich Null. Es würde weitere fünf Jahre dauern, bis sich das Verbrauchervertrauen deutlich erholt, und es würde weitere sieben Jahre dauern, bis die Fed eine erneute Zinserhöhung in Betracht zieht.

Während der Pandemie verliefen die Ereignisse nach einem vertrauten Muster. Staatliche und lokale Behörden forderten die Bürger aus Sicherheitsgründen auf, drinnen zu bleiben. Schulen und Einkaufszentren wurden geschlossen, während Unternehmen ihre Mitarbeiter aufforderten, von zu Hause aus zu arbeiten. Es herrschte Unsicherheit, da niemand wusste, wie lange diese Situation anhalten würde und welche Auswirkungen sie auf ihre Erträge haben könnte. Dadurch ist das Vertrauen der Verbraucher gesunken.

In der Grafik, die Sie sehen, erreichte der Verbraucherstimmungsindex der University of Michigan im Februar 2020 101. Allerdings sank er nur zwei Monate später deutlich auf 71. Erst etwa zwei Jahre später, im Jahr 2022, fühlten sich die Menschen besser gerüstet für das Leben nach der Pandemie, was dazu führte, dass der Verbrauchervertrauensindex auf etwa 50 sank.

Auch hier blieb unsere Zentralbank, ähnlich wie beim vorherigen Mal, inaktiv, bis die Krise vollständig zum Ausdruck kam. Bis April 2020 senkte es die Zinssätze auf Null und vergrößerte seine Bilanz, um Geld in das Finanzsystem zu pumpen. Ziel der Fed war es, Unternehmen und Privatpersonen zu mehr Ausgaben zu ermutigen. Es war ein Versuch, Vertrauen aufzubauen.

Schauen wir uns nun an, was mit dem Verbrauchervertrauen heute los ist:

In meiner jüngsten Analyse habe ich eine Abschwächung des Verbrauchervertrauens festgestellt, wobei der Index von seinem Höchststand von 79 im März auf derzeit 66 gesunken ist. Dieser Rückgang ist bemerkenswert, da es sich um den deutlichsten Rückgang seit Juni 2022 handelt. Der wahrscheinliche Grund für diese Verschiebung scheinen steigende Zinsen zu sein. Angesichts dieses Trends kann man mit Sicherheit davon ausgehen, dass die Federal Reserve die Situation zur Kenntnis genommen hat.

Das Erleben einer Krise hinterlässt einen unauslöschlichen Eindruck. Es stellt oft eine bedeutende, transformierende Herausforderung in Ihrem Leben oder dem einer Ihnen nahestehenden Person dar. Diese Erfahrung beeinflusst typischerweise die Entscheidungen, die Sie in der Zukunft treffen, insbesondere im Hinblick auf die Finanzen.

Um es einfach auszudrücken: Viele der derzeitigen Führungskräfte unserer Zentralbank haben die Pandemie und die Folgen der Finanzkrise erlebt. Daher wurden ihre geldpolitischen Perspektiven und Entscheidungen maßgeblich von diesen entscheidenden Erfahrungen beeinflusst.

Aus meiner Sicht als Analyst ist der Verbraucher, ähnlich wie Brian Moynihan, CEO der Bank of America, nicht von Natur aus mit Fehlern behaftet, aber wenn die Federal Reserve keine Zinssenkungen durchführt, könnten wir vor einer erheblichen Herausforderung stehen. Auch die Zentralbank beobachtet ähnliche Indikatoren innerhalb des Systems. Da sie sich bewusst sind, dass sie es sich nicht leisten können, das Vertrauen der Verbraucher zu untergraben, gehen die politischen Entscheidungsträger potenzielle Probleme proaktiv an, bevor sie zu größeren Problemen eskalieren. Anstatt darauf zu warten, dass etwas ausfällt, versuchen sie, immer einen Schritt voraus zu sein.

Es wird erwartet, dass der Übergang in Zukunft eine Reihe niedrigerer Zinssätze auslösen wird. Dies könnte eine solide Grundlage für ein nachhaltiges Wirtschaftswachstum bilden, das Vertrauen der Verbraucher stärken und möglicherweise einen kontinuierlichen Aufwärtstrend bei spekulativen Vermögenswerten wie Bitcoin und Ethereum auslösen.

Hinweis: Die in dieser Spalte geäußerten Ansichten sind die des Autors und spiegeln nicht unbedingt die von CoinDesk, Inc. oder seinen Eigentümern und verbundenen Unternehmen wider.