Der Verfall der Bitcoin-Optionen im Wert von 4,2 Milliarden US-Dollar im Oktober könnte die kurzfristige Volatilität erhöhen

Als erfahrener Analyst mit über zwei Jahrzehnten Erfahrung im traditionellen Finanzwesen und im Kryptobereich habe ich das Auf und Ab der Märkte wie die Flut miterlebt. Die kommende Woche ist besonders interessant angesichts des bevorstehenden Auslaufens bedeutender Bitcoin- (BTC) und Ether- (ETH) Optionskontrakte auf Deribit.

Als Forscher, der die Kryptowährungslandschaft untersucht, gehe ich davon aus, dass es diese Woche zu vorübergehenden Marktschwankungen kommen könnte, da die monatlichen Optionskontrakte für Bitcoin (BTC) und Ether (ETH) am Freitag auslaufen.

Auf Deribit werden um 08:00 UTC Optionskontrakte für Bitcoin (BTC) und Ethereum (ETH) im Wert von etwa 4,2 Milliarden US-Dollar bzw. 1 Milliarde US-Dollar abgeschlossen. Eine Option gewährt ihrem Inhaber das Privileg und nicht die Notwendigkeit, den Basiswert innerhalb eines bestimmten Zeitraums zu einem vorher festgelegten Preis zu kaufen oder zu verkaufen.

Basierend auf Deribit-Daten ist es bezeichnend, dass BTC-Optionen im Wert von über 682 Millionen US-Dollar, was etwa 16,3 % der gesamten 4,2 Milliarden US-Dollar ausmacht, „im Geld“ verfallen werden. Bei den meisten davon handelt es sich um Call-Optionen. Eine Option gilt als „im Geld“, wenn ihr Ausübungspreis bei Calls unter dem aktuellen Marktkurs liegt, während bei Puts der Ausübungspreis höher als der Kassapreis ist.

Die Situation kann zu Marktvolatilität führen, da diejenigen, die profitable In-The-Money-Optionen (ITM) halten, sich vor dem bevorstehenden Ablauf dafür entscheiden könnten, ihre Einsätze auszuzahlen oder ihre Positionen anzupassen. Der vorherige vierteljährliche Ablauf am 30. September zeigte ein vergleichbares Muster des offenen Interesses.

Laut Deribit-Daten übersteigt die Anzahl der offenen Bitcoin-Call-Optionen (bullische Wetten) die Anzahl der Put-Optionen (bärische Wetten) um 3 zu 2, wenn wir uns dem Ablaufdatum nähern, mit einem Verhältnis von 0,62. Dies deutet darauf hin, dass die Händler hinsichtlich der Preisentwicklung von Bitcoin im Allgemeinen optimistisch sind, da der Bitcoin kürzlich zum ersten Mal seit Juli in Richtung 70.000 US-Dollar gestiegen ist. Vereinfacht ausgedrückt sind für jeweils 100 Call-Optionen (Wetten auf Preiserhöhungen) 62 Put-Optionen (Wetten auf Preissenkungen) im Spiel. Angesichts des jüngsten Anstiegs von Bitcoin ist die Dominanz von Call-Optionen nicht überraschend.

Maximaler Schmerz bei 64.000 $

Der Höchstwert für Bitcoin-Optionen, bei dem die Mehrheit am Ende wahrscheinlich wertlos sein wird, was zu erheblichen Verlusten für Optionskäufer und erheblichen Gewinnen für diejenigen, die die Optionen schreiben, führt, wird auf 64.000 US-Dollar geschätzt.

Derzeit bewegt sich Bitcoin um die 67.000 US-Dollar und liegt damit deutlich über seinem maximalen Schmerzniveau. Auf der anderen Seite wird Ether etwa auf dem maximalen Schmerzniveau von 2.600 US-Dollar gehandelt. Aus der Perspektive der Max-Pain-Theorie deutet dies darauf hin, dass Bitcoin vor Ablauf weitere Rückgänge verzeichnen könnte, während das potenzielle Abwärtspotenzial von Ether begrenzt zu sein scheint. Als Krypto-Investor finde ich es faszinierend, diese Marktdynamik zu beobachten und meine Strategien entsprechend anzupassen.

Die Maximum-Pain-Theorie geht davon aus, dass die Maßnahmen von Händlern, die Optionen vor Ablauf verkauft haben, den Preis eines Vermögenswerts in Richtung seines maximalen Schmerzpunkts beeinflussen können. Dennoch gibt es innerhalb der Kryptowährungs-Community eine Debatte über die Auswirkungen dieser Theorie auf die Marktpreise, wobei einige davon ausgehen, dass der Optionsmarkt noch nicht umfangreich genug ist, um den Spotpreis wesentlich zu beeinflussen.

Der Optionsmarkt wird weiter wachsen

Der Markt für Kryptowährungsoptionen ist in den letzten vier Jahren erheblich gewachsen, bleibt jedoch im Vergleich zum Spotmarkt relativ bescheiden. Aktuellen Daten vom Freitag zufolge belief sich das tägliche Handelsvolumen am Spotmarkt auf etwa 8,2 Milliarden US-Dollar, während der Optionsmarkt bei etwa 1,8 Milliarden US-Dollar lag. Darüber hinaus entspricht der bevorstehende Ablauf von Bitcoin-Optionskontrakten im Wert von rund 4,2 Milliarden US-Dollar an diesem Freitag weniger als 1 % der aktuellen Marktkapitalisierung von 1,36 Billionen US-Dollar.

Angesichts der zunehmenden Beteiligung von Institutionen am Markt ist es möglich, dass Bitcoin in Zukunft größer wird und sich auf verschiedene kryptobezogene Produkte ausdehnt. Insbesondere erteilte die US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) am Freitag die Genehmigung für Optionen im Zusammenhang mit Spot-Bitcoin-ETFs. Dies folgt der vorherigen Genehmigung der Handelsoptionen für den iShares Bitcoin Trust (IBIT) von BlackRock durch die SEC.

Jeff Park, Leiter Alpha-Strategien bei Bitwise Invest, betrachtet die Genehmigung als bahnbrechend. Er betont, dass Börsen, die zentrale Bürgen anbieten, eine Funktion, die LedgerX und Deribit derzeit nicht bieten, seiner Meinung nach von wesentlicher Bedeutung sind. Darüber hinaus geht er davon aus, dass diese Optionen ab dem ersten Quartal 2025 für den Handel zugänglich sein werden.