Wie MicroStrategy und andere Milliardenschulden aufnehmen, um mehr Bitcoin zu kaufen

Was Sie wissen sollten:

Als jemand, der den Kryptowährungsmarkt seit mehreren Jahren aufmerksam verfolgt und daran teilnimmt, finde ich die Strategie von Unternehmen wie MicroStrategy und den Bitcoin-Minern faszinierend, aber auch mit potenziellen Risiken behaftet.

Sind Michael Saylor und MicroStrategy (MSTR) auf eine unendliche Geldpanne gestoßen?

Man könnte leicht daraus schließen, dass ein solcher Schritt fragwürdig ist. MicroStrategy begann unter Saylors Führung vor über vier Jahren mit dem Erwerb von Bitcoin (BTC). Allerdings hat das Unternehmen in den letzten 10 Monaten eine ungewöhnliche Taktik angewendet, um über 6 Milliarden US-Dollar einzusammeln, mit der ausdrücklichen Absicht, seine Bitcoin-Bestände zu erhöhen. Zum 15. Dezember beliefen sich diese Bestände auf etwa 439.000 Token, was bei einem Preis von etwa 106.000 US-Dollar pro Token derzeit einen Wert von rund 46 Milliarden US-Dollar hat.

Als Analyst würde ich den gegebenen Text wie folgt umformulieren: Anstatt sich Geld über Kredite zu leihen oder zusätzliche Unternehmensanteile auszugeben, hat sich MicroStrategy für eine andere Strategie entschieden. Sie entschieden sich für den Verkauf von Wandelanleihen – Schuldtiteln, die zu festgelegten Terminen oder unter bestimmten Bedingungen in Eigenkapital umgewandelt werden können. Darüber hinaus planen sie, in den nächsten drei Jahren weitere 18 Milliarden US-Dollar über diese Wandelanleihen aufzunehmen, wie in ihrem Plan vom Oktober dargelegt.

Aufgrund der außergewöhnlichen Nachfrage nach diesem Wandelpapier haben zahlreiche Unternehmen, darunter das Bitcoin-Mining-Unternehmen MARA Holdings (MARA), diese Strategie nachgeahmt, um Milliarden an Finanzmitteln einzusammeln und so ihre eigenen Ressourcen zu erweitern.

Wenn ich über diese Situation nachdenke, komme ich zum Nachdenken: Könnte die kontinuierlich steigende Verschuldung nicht nur für diese Organisationen, sondern auch für den gesamten Kryptomarkt ein potenzielles Risiko darstellen?

Wenn Bitcoin über einen längeren Zeitraum niedrige oder sinkende Preise erlebt, könnten diese Unternehmen gezwungen sein, zusätzliche Aktien (Eigenkapital) zu verkaufen und möglicherweise zu einem ungünstigen Zeitpunkt eine Verwässerung der Aktionäre zu bewirken … oder ihre Bitcoin für weniger zu verkaufen, als sie ursprünglich dafür bezahlt haben. Dies sagt Quinn Thompson, der Gründer des Krypto-Hedgefonds Lekker Capital, der mit CoinDesk sprach. Allerdings erklärte Thompson auch, dass er nicht davon ausgeht, dass diese Unternehmen unter solchen Umständen zahlungsunfähig werden.

So funktionieren Wandelanleihen

Wandelanleihen sind Finanzinstrumente, die es Unternehmen ermöglichen, sich schnell Geld zu beschaffen, ohne Sicherheiten zu verlangen oder ihr Eigenkapital (wie bei einem Kredit) sofort zu reduzieren. Der Wert dieser Schuldverschreibungen wird durch Faktoren wie den darin verankerten Zinssatz, den zugrunde liegenden Aktienwert des Unternehmens, die Instabilität dieser Aktie und die Kreditwürdigkeit des Unternehmens bestimmt.

Im November gelang es Bitdeer (BTDR), einem Bitcoin-Mining-Unternehmen, 360 Millionen US-Dollar durch den Verkauf von Wandelanleihen mit einem jährlichen Zinssatz von 5,25 % zu sichern. Diese Anleihen werden am 1. Dezember 2029 zum Preis von rund 15,95 US-Dollar pro Aktie fällig, was etwa 42,5 % mehr ist als der Preis, zu dem diese Aktien am 21. November gehandelt wurden, als die Wandelanleihen ausgegeben wurden.

Anstatt die Aktien des Unternehmens direkt am Markt zu kaufen, haben Anleger im Wesentlichen eine andere Option, die eine stabile Rendite und potenzielle Gewinne bietet. Dies geschieht in Form dieser Notizen. Wenn Anleger sie behalten, können sie sich über eine konstante Rendite freuen und bei einem Anstieg des Aktienkurses einen Gewinn erzielen. Was die Sache noch attraktiver macht, ist das eingebaute Sicherheitsnetz – Wandelanleihen beinhalten einen Schutz vor Verlusten. Zu bestimmten Zeitpunkten können diese Anleihen auf der Grundlage der ursprünglichen Investition zuzüglich der aufgelaufenen Zinszahlungen in Bargeld umgewandelt werden. Einfacher ausgedrückt: Anleger können sicher sein, dass sie ihre ursprüngliche Investition zuzüglich Zinsen zurückerhalten, selbst wenn der Aktienwert vor Ablauf der Anleihe sinkt.

Aus meiner Sicht als Analyst liegt die einzigartige Position von MicroStrategy in seiner Fähigkeit, Wandelanleihen mit einem Zinssatz von null Prozent zu sichern, obwohl der US-Referenzzinssatz bei etwa 5 % liegt. Diese Anomalie ist hauptsächlich auf die hohe Volatilität im Zusammenhang mit MicroStrategy zurückzuführen.

Als Analyst stelle ich fest, dass Schwankungen der Aktienvolatilität die Preisdynamik der Wandelanleihen von MSTR erheblich beeinflussen. Diese komplexen Marktteilnehmer nutzen diese Volatilität geschickt aus, indem sie neutral handeln und so erhebliche Gewinne erzielen. Als er kürzlich die Feinheiten dieser Angelegenheit mit einem erfahrenen Arbitrage-Händler für Wandelanleihen besprach, verglich er seine aktuelle Erfahrung mit der eines Krypto-Daytraders. Er brachte zum Ausdruck, dass aufgrund der Schnelligkeit und Unvorhersehbarkeit dieser Finanzinstrumente selbst kurze Abwesenheiten zu einer massiven Gefährdung führen können, wenn zuvor keine geeigneten Risikomanagementmaßnahmen ergriffen werden.

Aufgrund des großen Marktinteresses an den Wandelschuldverschreibungen von MicroStrategy konnte das Unternehmen eine große Anzahl davon ausgeben und verkaufen – fünfmal innerhalb eines Jahres, was ziemlich ungewöhnlich ist. Derzeit sind noch sechs dieser Anleihen ausstehend, deren Fälligkeitstermine zwischen 2027 und 2032 liegen. Zwei davon haben keinen Zinssatz, während zwei weitere eine Rendite von 0,625 % bzw. 0,875 % bieten. Der fünfte bietet eine Rendite von 2,25 %, der letzte ist mit 0 % der höchste. Da die Zinssätze relativ niedrig sind, kann MicroStrategy sein Eigenkapital mit einem erheblichen Aufschlag gegenüber dem aktuellen Aktienkurs verkaufen und muss gleichzeitig nur einen kombinierten Zinssatz von 0,811 % auf seine Schulden zahlen, was etwa 35 Millionen US-Dollar pro Jahr entspricht, ein Betrag, den das Unternehmen zu schätzen weiß Die Einnahmen des Unternehmens lassen sich problemlos bewältigen.

Als Analyst gehe ich davon aus, dass sich MicroStrategy (MSTR) zunehmend für den Verkauf von Wandelanleihen entscheiden könnte, wenn die implizite Volatilität auf einem hohen Niveau anhält, was wiederum dazu führen würde, dass sie mehr Bitcoin erwerben. Umgekehrt bin ich der Meinung, dass der Beginn einer signifikanten Bitcoin-Rallye durch einen Rückgang der impliziten Volatilität von MSTR angezeigt werden könnte, was ein Signal dafür wäre, was ich als potenziellen „Top“ für den Markt bezeichne.

Wandelanleihen-Manie

Neben den zuvor erwähnten Bitcoin-Minern gibt es auch das Medizingeräteunternehmen Semler Scientific (SMLR), das Ende Mai seine Strategie für die Verwaltung eines Bitcoin-Finanzministeriums bekannt gab. Bisher hat das Unternehmen Bitcoin nur mit bereits vorhandenem Bargeld und durch Aktienverkäufe gesammelten Mitteln gekauft. Am Dienstag wurde seinen Aktien jedoch ein Optionsmarkt gewährt, was sie für Anleger und Händler attraktiver macht, die auf ähnliche Weise wie die Schuldenstrategie von MicroStrategy profitieren möchten.

Laut MinerMag haben die Bitcoin-Miner zwischen Juni und 5. Dezember insgesamt Schulden in Höhe von etwa 5,2 Milliarden US-Dollar gemacht. Einige dieser Schuldtitel, wie die von MARA und Core Scientific, sind nicht verzinst, während andere wie Bitdeer, IREN (IREN) und TeraWulf (WULF) ihre Zinssätze auf unterschiedliche Prozentsätze von 2,75 % bis 8,5 % festgelegt haben.

Während einige Unternehmen dem Beispiel von MicroStrategy folgen und das Geld aus Wandelanleihen nutzen, um ihre Bitcoin-Bestände zu erhöhen, haben andere wie Core Scientific andere Absichten. Sie planen, die Mittel für Betriebskosten, Kapitalinvestitionen und mögliche Akquisitionen zu verwenden. Andererseits konzentriert sich Bitdeer auf den Ausbau seines Geschäfts mit der Herstellung von Mining-Rigs.

Die Rechnung wird schließlich fällig

Obwohl Wandelschuldverschreibungen wie ein Glücksfall erscheinen mögen, ist es wichtig zu verstehen, dass es sich nicht nur um kostenlose Mittel handelt. Bei Fälligkeit haben die Inhaber die Möglichkeit, diese Schuldverschreibungen zu einem vorher festgelegten Preis pro Aktie in Aktien umzutauschen, oder sie können sich für Bargeld entscheiden, wenn die Aktie im Vergleich zu ihrem ursprünglichen Wert hinter den Erwartungen zurückgeblieben ist.

Wenn die Aktienkurse dieser Unternehmen über einen längeren Zeitraum erheblich fallen, könnten sich Aktionäre dafür entscheiden, ihre Schuldverschreibungen in Bargeld statt in Aktien umzutauschen. Dies könnte dazu führen, dass MicroStrategy einen Teil seiner Bitcoin-Reserven auflöst, um Investoren zurückzuzahlen, und dass Bitcoin-Mining-Unternehmen Mining-Ausrüstung verkaufen. Im schlimmsten Fall könnten diese Unternehmen möglicherweise insolvent werden.

Der Verkauf von Bitcoin unter Zwang muss nicht katastrophal sein, insbesondere wenn die durchschnittlichen Anschaffungskosten des Unternehmens unter dem Verkaufspreis liegen. Beispielsweise kaufte MicroStrategy seine Bitcoins für durchschnittlich 61.725 US-Dollar pro Stück und bot so ein gewisses Maß an Sicherheit. Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass Bitcoin in der Vergangenheit alle paar Jahre um etwa 80 % einbrach. Selbst im diesjährigen Bullenmarkt fiel der Preis zeitweise um fast 40 %. Daher gibt es keine Garantie dafür, dass Bitcoin in Zukunft nicht wieder unter den durchschnittlichen Kaufpreis von MicroStrategy fallen wird.

Dennoch sind die Anleihen von MicroStrategy mit unterschiedlichen Laufzeiten strukturiert, was den Vorteil hat, dass das Unternehmen nicht alle Schulden auf einmal zurückzahlen muss. Einfacher ausgedrückt müsste ein längerer Abschwung sowohl bei Bitcoin als auch bei MSTR viele Jahre andauern, bevor das Unternehmen in ernsthafte finanzielle Schwierigkeiten gerät. Darüber hinaus ist ein erheblicher Teil der Anleihen von MicroStrategy bereits zur Wandlung berechtigt, was für das Unternehmen von Vorteil ist. Darüber hinaus verfügt MicroStrategy über die Flexibilität, seine Schulden durch die Ausgabe neuer Wandelanleihen zu erneuern, auch wenn die Konditionen möglicherweise nicht so günstig sind.

Im Wesentlichen gibt es MicroStrategy schon seit geraumer Zeit, wenn es um diese spezielle Strategie geht. Es ist plausibel, dass neuere Akteure wie Bitcoin-Miner und möglicherweise Semler (falls sie sich dazu entschließen, Schulden aufzunehmen), deren durchschnittliche Bitcoin-Kaufpreise wahrscheinlich viel höher sind, aufgrund der erheblichen Schulden, die sie aufgenommen haben, in eine anfälligere Lage geraten könnten , was sie näher an einem potenziellen Markthöchststand gefährden könnte.

Weiterlesen

• EUR THB PROGNOSE
• EUR CHF PROGNOSE
• EUR HUF PROGNOSE
• USD CHF PROGNOSE
• AI16Z PROGNOSE. AI16Z Kryptowährung
• SOL EUR PROGNOSE. SOL Kryptowährung
• XRP PROGNOSE. XRP Kryptowährung
• EUR RUB PROGNOSE
• EUR BRL PROGNOSE
• BTC PROGNOSE. BTC Kryptowährung

2024-12-17 20:35