US-Wahlwetten: Regulierte Präsidentenmärkte sind live und im Vergleich zu denen von Polymarket winzig

Am Freitag stellte Kalshi, ein Unternehmen, das einen langwierigen Rechtsstreit mit der Commodity Futures Trading Commission um die Bereitstellung wahlbezogener Verträge in den USA führte, seine Präsidentenmärkte vor. Dieser Schritt erfolgte einen Tag, nachdem ForecastEx von Interactive Brokers (IAB), ein bedeutender Akteur an der Wall Street, ähnliche Märkte eingeführt hatte.

Bisher waren die Handelsvolumina an den von der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) beaufsichtigten Börsen relativ gering, wobei etwa 344.101 US-Dollar an Kontrakten auf Kalshi und 346.000 US-Dollar auf ForecastEx gehandelt wurden. Im Gegensatz dazu verzeichnete Polymarket, eine Prognosemarktplattform, die Kryptowährungen nutzt, im Wettbewerb zwischen Kamala Harris und Donald Trump deutlich höhere Wettvolumina von über 1,2 Milliarden US-Dollar. Bemerkenswert ist, dass Polymarket in diesem Jahr ein Rekordvolumen verzeichnete, obwohl es US-Nutzern aufgrund einer CFTC-Vereinbarung verboten war, während Kalshi und andere Plattformen wie IAB auf rechtliche Klarheit warteten, bevor sie sich am aktiven Handel beteiligten.

Koleman Strumpm, Wirtschaftsprofessor an der Wake Forest University in North Carolina, erklärte, dass es für zwei Plattformen schwierig sein könnte, miteinander zu konkurrieren, fügte jedoch hinzu, dass ein solches Szenario nicht völlig außer Reichweite sei. Seiner Meinung nach könnten einige Händler aufgrund dieser Situation möglicherweise ihre Aktivitäten von Polymarket auf die anderen Standorte verlagern. (Es heißt, dass amerikanische Händler Berichten zufolge trotz Geofencing-Beschränkungen VPNs genutzt haben, um sich Zugang zu Polymarket zu verschaffen.)

Als Analyst habe ich beobachtet, dass aufgrund historischer Trends voraussichtlich ein erheblicher Anteil – wahrscheinlich mehr als die Hälfte – aller Transaktionen bis zum Wahltag stattfinden wird. Dieser Trend ist besonders bei engen Rennen wie dem, das wir derzeit zu beobachten scheinen, bemerkenswert, da in diesen Situationen tendenziell ein höheres Volumen herrscht. Meine Erkenntnisse basieren auf meiner Untersuchung der Geschichte der Wahlmärkte.

Bei meinen Recherchen ist mir aufgefallen, dass Polymarket als Pionier auf seinem Gebiet zwei entscheidende Vorteile bietet, die es auszeichnen. Als Forscher erregten diese Punkte meine Aufmerksamkeit.

„Polymarket kann potenziell von Einzelpersonen auf der ganzen Welt genutzt werden, im Gegensatz zu Kalshi, dessen Produkte nicht für Ausländer und einige andere bestimmte Gruppen zugänglich sind“, bemerkte er. „Außerdem schreibt Polymarket keine spezifischen Positionslimits vor, Kalshi hingegen schon, und dies könnte aufgrund dieser Einschränkungen möglicherweise die Gesamtmarktgröße begrenzen, auch wenn das Limit in Kalshi recht hoch ist.“

Preisunterschiede

Gegen Mittag an einem Freitag in New York City lag der Marktwert jeder Aktie für Harris bei etwa 51 Cent, was darauf hindeutet, dass die Händler davon ausgingen, dass sie eine Erfolgswahrscheinlichkeit von 51 % hatte. Unterdessen wurden Trumps Chancen auf der Kalshi-Plattform auf 50 % geschätzt.

Bei ForecastEx hatte Harris mit einem Ergebnis von 53 zu 47 einen größeren Vorteil gegenüber Trump. Bei Polymarket hingegen war der Wettbewerb zwischen den beiden Kandidaten äußerst eng und erhielt jeweils etwa 49 % Unterstützung.

Harry Crane, Statistikprofessor an der Rutgers University in New Jersey, erklärte, dass diese Unterschiede nicht besonders signifikant seien. „Bei unseren Wahlprognosen verlassen wir uns oft auf Umfragen, und mit Umfragen geht eine festgelegte Fehlerquote einher, typischerweise etwa drei Prozentpunkte, die je nach Stichprobengröße variieren kann“, erklärte er.

Als Forscher, der die Marktdynamik untersucht, stoße ich oft auf Fälle, in denen es eine „Marge der Ineffizienz“ gibt – Situationen, in denen potenzielle Gewinne aus Arbitrage oder der Nutzung von Preisunterschieden zu gering sind, um den damit verbundenen Aufwand zu rechtfertigen. Im Grunde ist es so, als ob noch ein Penny auf dem Boden liegen würde, für den es sich nicht lohnt, sich zu bücken, um ihn aufzuheben, da die Belohnung im Vergleich zum erforderlichen Aufwand unbedeutend ist.

Crane erklärte, dass Prognosemärkte zwar nicht unbedingt identisch sein müssen, sie aber im Laufe der Zeit dennoch genaue Vorhersagen liefern können. Durch die Analyse ihrer Leistung ist es möglich, diejenigen mit stärkeren Vorhersagefähigkeiten zu identifizieren. Letztendlich könnte eine kombinierte Prognose entwickelt werden, die einem Markt aufgrund seiner Erfolgsbilanz ein größeres Gewicht gegenüber einem anderen verleiht.

Unvollendete Angelegenheit

Kalshi verklagte die CFTC letztes Jahr, nachdem die Agentur ihren Antrag abgelehnt hatte, Verträge darüber aufzulisten, welche Partei die einzelnen Kammern des Kongresses kontrollieren würde. Das Unternehmen gewann den Fall (gegen den die CFTC Berufung einlegt) und listete die Kongressverträge am 13. September auf.

Nachdem der Handel nur wenige Stunden dauerte, gewährte das Gericht der CFTC einen Verwaltungsaufschub, der die Verträge einfror. Diese Sperre wurde am Mittwoch aufgehoben. Zuversichtlich stellte das Unternehmen nicht nur die Kongressverträge wieder her, sondern bestätigte auch selbst den Präsidentenvertrag. Selbstzertifizierung bezieht sich auf den Prozess, bei dem von der CFTC regulierte Unternehmen Produkte auflisten können, ohne dass eine vorherige Genehmigung der Agentur erforderlich ist. Diesem Beispiel folgte IAB, das im Sommer ForecastEx startete, und tat schnell dasselbe.

Die Commodity Futures Trading Commission (CFTC), eine Organisation, die derzeit einen Plan zum Verbot von Verträgen über politische Ereignisse an Börsen in ihrem Zuständigkeitsbereich prüft, hat das Berufungsgericht gebeten, dem Fall Vorrang einzuräumen. Die CFTC nannte einen der Gründe für diese Dringlichkeit, da sich ihr Regulierungsvorschlag aufgrund der endgültigen Entscheidung des Gerichts zum Inhalt des Falles erheblich ändern könnte.

Stattdessen scheinen sie beschlossen zu haben, nicht in den Handel mit diesen Verträgen vor der Wahl einzugreifen. Ihr vorgeschlagener Zeitplan sieht vor, dass Schriftsätze bis zum 22. November (mehr als zwei Wochen nach dem Abstimmungstag) eingereicht werden sollten, wobei die mündlichen Verhandlungen für den 2. Dezember geplant sind.