Der vierteljährliche Ablauf von Bitcoin-Optionen im Wert von 5,8 Milliarden US-Dollar könnte Marktschwankungen auslösen, sagt Deribit

Als erfahrener Forscher mit einem tief verwurzelten Interesse an den Feinheiten der Kryptowährungsmärkte bin ich immer wieder von der Dynamik fasziniert, die dabei vor sich geht – insbesondere wenn es um Optionsverträge und deren Auswirkungen auf die Marktvolatilität geht. Der bevorstehende Ablauf der Bitcoin- und Ether-Optionen auf Deribit im Wert von mehreren Milliarden Dollar ist ein solches Ereignis, das meine Neugier geweckt hat.

In den kommenden zwei Tagen könnte es zu erhöhter Aktivität auf dem Bitcoin (BTC)-Markt kommen, da bedeutende Optionskontrakte im Gesamtwert von mehreren Milliarden Dollar am Freitag um 08:00 UTC auslaufen, heißt es in der Kommunikation der Kryptowährungsbörse Deribit mit CoinDesk.

Derzeit werden etwa 90.000 Bitcoin- und Ethereum-Optionskontrakte mit einem Gesamtwert von rund 7,7 Milliarden US-Dollar (davon 5,8 Milliarden US-Dollar in Bitcoin und 1,9 Milliarden US-Dollar in Ethereum) abgewickelt. Jeder Deribit-Optionskontrakt entspricht einer Einheit von Bitcoin oder Ethereum. Deribit, eine weltweit anerkannte Börse für Kryptowährungsoptionen, ist für über 85 % aller Aktivitäten auf diesem Markt verantwortlich.

Ungefähr 20 % der insgesamt 5,8 Milliarden US-Dollar an offenen Positionen für Bitcoin-Optionen gelten als „profitabel“ (oder „im Geld“), da die Ausübungspreise niedriger sind als der aktuelle Marktpreis für Bitcoin. Dieses Muster ist auch bei Ether-Optionen zu beobachten. Bei Call-Optionen bedeutet dies, dass der Ausübungspreis niedriger als der Marktpreis ist, während es bei ITM-Puts das Gegenteil ist: ein höherer Ausübungspreis als der Marktpreis. Diese Positionen geben den Inhabern die Möglichkeit, ihre Kauf- oder Verkaufsrechte gewinnbringend auszuüben, was möglicherweise zu Marktvolatilität führt.

Ungefähr 20 % der Bitcoin-Optionen, die sich dem Verfall nähern, gelten als „im Geld“. Diese beträchtliche Verfalldauer kann zu erhöhten Marktturbulenzen oder -aktivitäten führen, da Händler ihre Positionen entweder liquidieren oder anpassen. Solche Maßnahmen könnten möglicherweise die Preise beeinflussen, wie Luuk Strijers, CEO von Deribit, in einem Interview mit CoinDesk vorgeschlagen hat.

Beim Umwandeln von Positionen werden im Wesentlichen aktuelle Geschäfte durch neue in den nächsten Verfallszyklen getauscht, wodurch die Anlagedauer verlängert wird. Erfolgreiche Trades, die gemeinhin als „Gewinner“ bezeichnet werden, werden oft von erfahrenen Tradern durchgeführt, die sich dafür entscheiden, ihre profitablen Positionen aktiv zu halten.

Was kommt als nächstes?

Es wird erwartet, dass das Aktivitätsniveau in den kommenden Monaten hoch bleibt und aufgrund der Genehmigung von Optionen im Zusammenhang mit dem Bitcoin-ETF (IBIT) von BlackRock durch die Börsenaufsichtsbehörde möglicherweise noch weiter zunimmt. Diese Entscheidung könnte den Prozess der Einführung von Bitcoin durch Institutionen beschleunigen.

Ein wesentlicher Faktor, der die Dinge beeinflussen könnte, ist laut Strijers der Einsatz von Optionen bei Exchange Traded Funds (ETFs). Die Securities and Exchange Commission (SEC) hat ihre Zustimmung erteilt, aber bisher haben weder die Options Clearing Corporation (OCC) noch die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dem zugestimmt, und es ist unwahrscheinlich, dass sie dies diese Woche tun werden.

Die Art und Weise, wie Optionen bewertet werden, die in den kommenden Monaten auslaufen, lässt auf einen optimistischen Ausblick schließen.

Strijers wies darauf hin, dass die Kosten für Call-Optionen im Vergleich zu Put-Optionen für Bitcoin (BTC) und Ethereum (ETH) nach dem Ablauf im September höher geworden seien, was auf einen Aufwärtstrend hindeutet, da die Preise für Calls gestiegen seien.

Eine Call-Option bietet dem Käufer ein asymmetrisches bullisches Exposure und schützt vor Preisanstiegen, während eine Put-Option eine Absicherung gegen Marktschwankungen bietet.

Die optimistische Stimmung auf dem Optionsmarkt steht im Einklang mit der allgemeinen Überzeugung, dass die Wiederaufnahme der Zinssenkungen durch die Fed sowie ähnliche Maßnahmen von Banken wie der People’s Bank of China die Nachfrage nach Bitcoin und Ether ankurbeln werden. Analysten von Bitfinex gehen davon aus, dass sich die Rallye beschleunigen könnte, wenn Bitcoin die 65.200-Dollar-Marke überschreitet.

Maximaler Schmerzeffekt

Die größte Belastung für Optionskäufer entsteht bei dem Preis, bei dem sie bei Ablauf die größten Verluste erleiden. Diese in traditionellen Märkten häufig verwendete Theorie legt nahe, dass das maximale Schmerzniveau Marktteilnehmer anzieht, wenn es sich dem Ablauf nähert. Dies liegt daran, dass Optionsverkäufer, in der Regel große Institutionen mit reichlich Kapital, den zugrunde liegenden Wert des Vermögenswerts manipulieren, um den Kassapreis in Richtung des maximalen Schmerzpunkts zu drücken, was zu maximalen Verlusten für die Käufer führt.

Laut Rick Maeda, einem Analysten bei Presto Research, dürfte die höchste Angst oder Besorgnis unter Bitcoin-Händlern im Hinblick auf die Abrechnung am Freitag bei rund 59.000 US-Dollar liegen, was etwa 8 % unter dem aktuellen Preis liegt. Dies könnte möglicherweise zu einem Wertverlust führen, je näher der Ablauf rückt.

Seit 2021 erfreut sich die Max-Pain-Theorie bei vielen Anlegern großer Beliebtheit. Dennoch gibt es die Meinung, dass der Einfluss dieser Theorie auf den Krypto-Optionsmarkt angesichts seiner derzeit relativ geringen Größe möglicherweise nicht signifikant genug ist, um die aktuellen Spotpreise wesentlich zu beeinflussen.