MEV hat sich auf Bitcoin ausgeweitet, in subtileren Formen als auf Ethereum

Bevor zentralisierte Krypto-Börsen diese Token zum Verkauf anboten, erwarben frühe Investoren sie über dezentrale Automated Market Makers (AMMs), ohne dass persönliche Informationen weitergegeben oder in der Schlange gestanden werden mussten. AMMs fungieren als dezentrale Plattformen, die Käufer und Verkäufer von Kryptowährungen direkt verbinden und es Benutzern ermöglichen, einen gewünschten Vermögenswert zu kaufen, indem sie einfach ihre digitalen Geldbörsen verbinden, den Betrag angeben, den sie kaufen möchten, und die Transaktion mit einem einzigen Klick abschließen.

Als Forscher, der sich mit Automated Market Makers (AMMs) und ihrem Unterschied zu traditionellen Aktienmärkten beschäftigt, finde ich es faszinierend, dass trotz der Befürwortung der Krypto-Community für Kryptowährungen und Blockchains als Zukunft des Aktienhandels (stellen Sie sich einen Aktienmarkt vor, der niemals schließt, wo es Fehler gibt). unumkehrbar, aber möglicherweise profitabel, wenn man daraus Kapital schlägt – wie zum Beispiel als die Aktien von Berkshire Hathaway bei rund 180 US-Dollar statt bei 600.000 US-Dollar gehandelt wurden), bleiben die Aktienmärkte dynamischer und reaktionsfähiger als AMMs.

Grobes Beispiel: Person A möchte die Aktie XYZ für 100 $ kaufen und Person B verkauft die Aktie XYZ für 99 $. Da die heutigen Finanzmärkte so stark vernetzt sind, weiß Person C das irgendwie (es gibt legale und illegale Möglichkeiten, diese Informationen zu finden und darauf zu reagieren) und kauft die Aktie XYZ von Person B für 99 US-Dollar und verkauft sie sofort für 100 US-Dollar an Person A. Alle sind zufrieden: Person A erhält die Aktie XYZ, Person B erhält 99 $ und Person C erhält 1 $, indem sie den Handel arbitriert.

Die Gelegenheit, durch Arbitrage von der Preisdiskrepanz zwischen den Käufern der Aktie . Dies geschah nacheinander in Echtzeit, sodass Person C ihre Intervention zwischen Person A und B perfekt zeitlich abstimmen musste, um den Handel erfolgreich auszuführen (A -> C -> B).

Wenn ich als Krypto-Investor auf Trades stoße, bei denen es um den Kauf großer Mengen an Token und den anschließenden sofortigen Verkauf kleinerer Mengen geht, bezeichne ich sie als „Sandwich-Trades“ oder sogar „Sandwich-Angriffe“. Die automatisierten Market Maker (AMMs) bringen Käufer und Verkäufer in solchen Situationen nicht perfekt zusammen. Stattdessen priorisieren sie möglicherweise andere Aufträge, was möglicherweise dazu führt, dass ich meinen beabsichtigten Handel verpasse oder einen ungünstigeren Preis erhalte. Es kann ziemlich frustrierend sein, wenn ich versuche, eine große Menge an Token zu kaufen, am Ende aber aufgrund von AMM-Ineffizienzen, die zu Sandwich-Trades führen, weniger als erwartet erhalte.

Im Bereich der Kryptowährung bezieht sich Maximal Extractable Value (MEV) auf die Praxis, Transaktionen in einem Block strategisch anzuordnen, um persönlichen Gewinn zu erzielen, im Gegensatz zur Einhaltung der von den Transaktionsteilnehmern bevorzugten Reihenfolge. Dieses Konzept entsteht aufgrund der Lücke zwischen der Bestätigungszeit von Ethereum-Transaktionen und der Echtzeit, was Bots in diesem Zeitraum Arbitragemöglichkeiten bietet. Im Wesentlichen ist MEV eine Möglichkeit für Krypto-Marktteilnehmer, einen Wert aus der Transaktionsbestellung zu ziehen, der für die Transaktionsteilnehmer nicht sofort erkennbar ist.

Angesichts der bereitgestellten Informationen ist es nicht schwer, sich vorzustellen, dass MEV (Minimum Value Extracted) seinen Anwendungsbereich über das Automated Market Making (AMMs) hinaus erweitert hat. Einfacher ausgedrückt: Die Komplexität einer Aufgabe erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass MEV vorhanden ist, genau wie im traditionellen Finanzwesen.

MEV: Vorzüge, Nachteile und seine dürftige Existenz bei Bitcoin

Die Diskussion um MEV ist weitreichend. Ist es gut? Ist es schlimm? Ist es illegal?

Hängt davon ab, wen Sie fragen.

MEV stellt den Selbstkorrekturmechanismus des Marktes für Blockchains dar, der Ineffizienzen beseitigt und potenzielle Exploits reduziert. Dies setzt jedoch auch unerfahrene Benutzer erheblichen Risiken aus, da sie möglicherweise unabsichtlich Opfer erfahrenerer Händler werden, die diese Möglichkeiten nutzen.

Bisher ist Ethereum aufgrund seiner frühen Einführung die einzige Blockchain, über die wir gesprochen haben. Allerdings war der Mechanized Economic Value (MEV) bei Bitcoin in erster Linie kein Thema. Das Konzept war theoretisch fundiert, aber in Wirklichkeit hat es sich finanziell nicht gelohnt (nur in seltenen Fällen anwendbar).

„Sie denken vielleicht: ‚Gibt es keine Minimal Value Extraction (MEV) für Bitcoin Automated Market Maker (AMMs)? Wenn ja, sollte es keine geben?‘“

Obwohl Sie Recht haben, dass es keine nennenswerten Bitcoin Automated Market Maker (AMMs) gibt, liegt der Grund dafür in der größeren Ausdruckskraft von Ethereum. Mit Ethereum haben Sie die Möglichkeit, verschiedene Vermögenswerte zu erstellen und zu handeln, wie zum Beispiel Münzen mit Hundemaskottchen oder Memes, was mit Bitcoin nicht einfach zu erreichen ist. Diese Flexibilität macht Ethereum zu einer attraktiveren Plattform für AMMs und potenzielle finanzielle Gewinne.

Als Bitcoin-Analyst kann ich Ihnen sagen, dass der Mangel an Ausdruckskraft und die Knappheit neuer Token im Bitcoin-Netzwerk zu einem weniger dynamischen Markt und Automated Market Maker (AMM)-Ökosystem führen. Da nur begrenzte Nicht-Bitcoin-Vermögenswerte verfügbar sind, werden die Möglichkeiten im Zusammenhang mit AMMs und dem damit verbundenen Miner Extractable Value (MEV) erheblich reduziert, da diese häufig vom Handel verschiedener Vermögenswerte gegeneinander abhängen. Ohne das Vorhandensein neuer, vielfältiger Vermögenswerte zum Handeln würde man sich im Grunde genommen hauptsächlich mit Bitcoin für Bitcoin-Transaktionen befassen.

Nun ja. Genau hier hat MEV auf Bitcoin begonnen, sich zu präsentieren.

MEV auf Bitcoin

Als Krypto-Investor ist mir aufgefallen, dass die Minimum Value Extraction (MEV) bei Bitcoin im Vergleich zu Ethereum bei weitem kein so starker Faktor ist. Diese Beobachtung kommt oft in Gesprächen unter Branchenexperten zur Sprache, wir schränken sie jedoch stets mit Vorsicht ein.

„Colin Harper, Leiter Forschung und Inhalt beim Bitcoin-Mining-Unternehmen Luxor Technology, beschrieb es als vergleichbar mit spielbaren Spielen und nicht mit Multitransaktionsausführung (MEV)“, ist eine mögliche Umschreibung.

Vor etwa drei Jahren wurde Bitcoin einem Upgrade namens Taproot unterzogen, das seine Fähigkeiten für komplexere Transaktionen erweitert. Unerwarteterweise ebnete diese Verbesserung den Weg für die Erstellung von Bitcoin-basierten Gegenstücken von NFTs unter Verwendung des Ordinal-Protokolls von Casey Rodarmor. Einfacher ausgedrückt: Wenn ich von „Bitcoin gegen andere Bitcoins handeln“ spreche, spreche ich davon, wie NFTs auf Bitcoin funktionieren können. Das Ordinal-Protokoll ermöglicht es bestimmten Satoshis, der kleinsten Bitcoin-Einheit (entspricht einem Hundertmillionstel), beliebige Daten zu übertragen – sei es ein Bild, Text oder etwas anderes. Diese einzigartigen Sammlerstücke werden als Inschriften bezeichnet, um sie von NFTs zu unterscheiden, die separate Token bleiben. Anstatt wie bei Ethereum einen völlig neuen Token zu kaufen, erwerben Sie lediglich Bitcoin, das nur dann von Bedeutung ist, wenn es durch die Linse des Ordinals-Protokolls betrachtet wird.

Als Forscher, der Märkte für nicht fungible Token (NFT) untersucht, würde ich es so erklären: Wenn Sie eine Inschrift auf Magic Eden oder einer ähnlichen Plattform zum Verkauf anbieten, nehmen Sie an einer PSBT (teilweise signierte Bitcoin-Transaktion) teil. In diesem Fall unterzeichnet der Verkäufer seine Hälfte der Transaktion. Beim Kauf schließt der Käufer das Geschäft ab, indem er seine Unterschrift hinzufügt und die Transaktionsgebühr begleicht.

Obwohl diese Situation nicht mit dem MEV-Szenario (Minimum Excellent Value) identisch ist, das ursprünglich in diesem Artikel beschrieben wurde, weist sie Ähnlichkeiten auf: Der beabsichtigte Käufer und Verkäufer haben nicht direkt gehandelt, da ein Dritter eingegriffen hat, was zusätzliche Anreize für die Bergleute darstellt. Im Gegenzug nutzten die Bergleute diese Gelegenheit und maximierten ihre eigenen Gewinne durch die Durchführung der Dritttransaktion.

Andere Dinge, die sich bei Bitcoin wie MEV anfühlen

Bitcoin hat weiterhin Miner, eine andere Rolle als die Validatoren von Ethereum. Mining-Aktivitäten in Bitcoin beinhalten bestimmte wiederkehrende Ereignisse wie den Minimum Exchange Value (MEV) im Kryptoraum.

Als Forscher, der die Feinheiten des Bitcoin-Netzwerks untersucht, bin ich auf ein interessantes Phänomen gestoßen: leere Blöcke. Im Wesentlichen handelt es sich dabei um Blöcke, die abgebaut werden, ohne dass darin Transaktionen stattfinden, abgesehen von der Coinbase-Transaktion, die den Miner belohnt. Die Transaktionswarteschlange bleibt während dieses Vorgangs unberührt, und es finden keine bestätigten Geschäfte statt, außer dem, der die Belohnung an den erfolgreichen Miner übergibt. Diese Situation entsteht aufgrund der technischen Aspekte des Bergbaus und es ist fraglich, ob es sich dabei um den Market Evaporated Value (MEV) handelt oder ob es Bitcoin insgesamt zugute kommt. Obwohl leere Blöcke kein absichtlicher Teil des Systems sind und als Unfall betrachtet werden können, sind ihre Auswirkungen auf das Netzwerk immer noch Gegenstand anhaltender Debatten.

Beim Bitcoin-Mining sind Mining-Pools entstanden, in denen Miner zusammenarbeiten, um ihre kollektive Mining-Leistung zu erhöhen und Einnahmen zu stabilisieren, indem sie gemeinsam Transaktionen abwickeln und proportionale Belohnungen erhalten. Da diese Pools jedoch immer größer werden, bestehen Bedenken hinsichtlich möglicher negativer Folgen. Walt Smith vom Cyber ​​Fund hat dieses Problem in einem umfassenden Artikel mit dem Titel „MEV on Bitcoin“ hervorgehoben.

Derzeit verfügen einige Mining-Pools über einen erheblichen Anteil der gesamten Netzwerk-Hashrate, wobei zwei oder drei dieser Pools möglicherweise über die Hälfte der Rechenleistung verfügen. Wenn es diesen Pools gelingt, eine aufeinanderfolgende Reihe von Blöcken abzubauen, könnten sie ihre beherrschende Stellung nutzen, um ihre Gewinne zu steigern, indem sie ihre monopolistische Kontrolle ausüben.

Als Krypto-Investor bin ich auf einen weiteren realen Fall von Bitcoin-Miner-Aktivitäten gestoßen, der möglicherweise als MEV klassifiziert werden könnte, allerdings mit einer Besonderheit: Out-of-Band-Zahlungen. Vereinfacht ausgedrückt bezieht sich dies auf Situationen, in denen Bergleute eine zusätzliche Vergütung erhalten, entweder außerhalb der Kette oder durch separate Transaktionen, die scheinbar nichts miteinander zu tun haben, um nicht standardmäßige Transaktionen abzuwickeln.

Einige Forscher äußern die Sorge, dass unkonventionelle Zahlungen zu einer Reihe unerwünschter Folgen führen könnten, einschließlich der Verschleierung von Anreizen. Die Bergleute nutzen diese Gelegenheit jedoch eifrig. Beispielsweise hat Marathon Corporation, ein börsennotiertes Bergbauunternehmen, das an der NASDAQ notiert ist (Symbol: MARA), einen neuen Dienst namens Slipstream eingeführt, der für die Abwicklung nicht standardmäßiger Transaktionen konzipiert ist.

Es besteht die Sorge, dass diese versteckte Praxis zur Schaffung privater Mempools auf jeder Blockchain führen könnte, was problematisch ist. Wie Sam Kessler von CoinDesk erklärt: „Die Hauptsorge besteht darin, dass die Implementierung privater Mempools neue Vermittler im Transaktionsverarbeitungssystem von Ethereum schaffen könnte.“

Wenn sich private Mempools zum primären Kanal für die Übermittlung von Transaktionen entwickeln, könnte dies zu einer Konzentration der Macht über Bitcoin-Transaktionen bei einigen wenigen Auserwählten führen. Ein solches Szenario würde die Kontrolle effektiv auf der Blockchain zentralisieren, was für diejenigen, die sich für Dezentralisierung und Zensurwiderstand einsetzen, unerwünscht ist.

Als Kryptowährungsinvestor kann ich nicht genug betonen, wie wichtig es ist, den Miner Extractable Value (MEV) von Bitcoin zu kennen. Während Ethereum bisher im Mittelpunkt der MEV-Diskussionen stand, ist es wichtig zu beachten, dass im Bitcoin-Netzwerk ähnliche Möglichkeiten bestehen. Diese Situationen stellen sich vielleicht nicht ganz gleich dar, aber es lohnt sich, sie im Auge zu behalten. Das Vorhandensein von MEV ist unvermeidlich, und als aktive Teilnehmer dieses Ökosystems müssen wir wachsam bleiben und uns entsprechend anpassen.

Als Forscher möchte ich betonen, dass die in diesem Artikel vermittelten Perspektiven meine eigenen sind und möglicherweise nicht mit denen von CoinDesk, Inc. oder einem seiner Eigentümer und Aktionäre übereinstimmen.