Als erfahrener Krypto-Investor mit großem Interesse an den neuesten Entwicklungen in der Branche finde ich den wachsenden Trend zu Stablecoins, die den Kunden Renditen bieten, eine faszinierende Entwicklung. Das Potenzial dieser digitalen Vermögenswerte, traditionelle Geldmarktfonds und Dollareinlagen zu revolutionieren, ist immens, insbesondere da Unternehmen wie PayPal ihren Wert als entkoppelte Zahlungs- und Ertragsgenerierungsinstrumente erkannt haben.

Im Bereich der Kryptowährungen erfüllen Stablecoins seit geraumer Zeit eine wesentliche Funktion. Sie erleichtern den Werttransfer innerhalb der digitalen Wirtschaft und ermöglichen es den Nutzern, Preisschwankungen zu umgehen, ohne ihre Bestände in traditionelle Währungen umtauschen oder Sicherheiten für Handelsaktivitäten stellen zu müssen.

Vereinfacht ausgedrückt funktionieren sie ähnlich wie traditionelle Währungen wie der US-Dollar oder der Euro, existieren jedoch digital auf einer Blockchain-Plattform. Diese digitalen Gegenstücke bieten Verbrauchern eine vertraute und bequeme Möglichkeit, Transaktionen durchzuführen.

Große Geldbeträge werden in Stablecoins gehalten, was zu erheblichen Erträgen für die Emittenten führt. Typischerweise verteilen die Emittenten diese Gewinne jedoch nicht an die Token-Inhaber.

Nach Angaben von CoinDesk nimmt der von Tether ausgegebene USDT mit einer Marktgröße von etwa 112 Milliarden US-Dollar den drittgrößten Platz unter allen Kryptowährungen ein. Im Vergleich dazu liegt USDC von Circle mit einer Marktkapitalisierung von rund 32 Milliarden US-Dollar auf dem sechsten Platz.

Unternehmen investieren große Geldsummen in äußerst sichere Vermögenswerte wie US-Staatsanleihen, die jährlich Renditen in Milliardenhöhe erwirtschaften. Im Wesentlichen dienen diese Unternehmen als moderne Äquivalente zu Geldmarktfonds aus dem herkömmlichen Finanzsektor. Der Hauptunterschied liegt in der Verteilung der Zinserträge aus Investitionen: Während Emittenten von Geldmarktfonds diese Erträge an ihre Kunden weitergeben, behalten Unternehmen im Krypto-Zeitalter die gesamten Erträge für sich.

Als Krypto-Investor ist mir aufgefallen, dass Stablecoin-Emittenten in der Vergangenheit, als die Zinssätze niedrig und der Wettbewerb gering waren, die Oberhand hatten und alle auf Sicherheiten verdienten Zinsen ohne großen Druck von Nutzern oder Vertriebspartnern behalten konnten. Rob Hadick, General Partner der Risikokapitalgesellschaft Dragonfly, schließt sich dieser Beobachtung an.

Mit steigenden Zinssätzen erzielen Stablecoin-Emittenten mittlerweile erhebliche Gewinne. Es sei lediglich zu erwarten, dass Partner wie Börsen und Power-User einen größeren Anteil dieser Einnahmen einfordern würden, so Hadick.

Fairerweise gestatten die US-Regulierungsbehörden den Emittenten von Stablecoins nicht, Erträge an ihre Nutzer auszuschütten. Auch der bevorstehende MiCA-Regulierungsrahmen in Europa wird eine ähnliche Haltung einnehmen.

Als Analyst würde ich es wie folgt umformulieren: I. Die globale Reichweite von Blockchains ist unbestreitbar, und das Aufkommen von Stablecoins, die als digitale Äquivalente von Bargeld fungieren, trägt zu diesem Trend bei. II. Allerdings verschärft sich der Wettbewerb in diesem Bereich, da Unternehmen wie Ondo, Mountain und Agora gerechtere Wirtschaftsmodelle versprechen. III. Erst kürzlich hat Paxos in den Vereinigten Arabischen Emiraten einen regulierten renditegenerierenden Stablecoin namens Lift Dollar vorgestellt, was das Rennen weiter anheizt.

Zahlungen spielen

Als Forscher, der den Stablecoin-Markt untersucht, habe ich beobachtet, dass Emittenten, die Renditen auf ihre Stablecoins anbieten, eine wirksame Strategie sein können, um Benutzer anzulocken. Dieser Ansatz könnte jedoch eine Herausforderung für traditionelle an den Dollar gekoppelte Token wie Circle und Tether darstellen, die auf den Handelsmärkten erhebliche Sicherheiten bieten. Diese Token basieren in erster Linie auf dem Vertrauen, dass ihre Bindung an den US-Dollar aufrechterhalten wird, so dass die Einführung renditeträchtiger Alternativen einen Teil ihres Marktanteils schmälern könnte.

„Es gibt verschiedene Methoden, um den Nutzern Wohlwollen zu schenken, die über die bloßen Kosteneinsparungen durch den Einsatz eines zahlungsorientierten Stablecoins hinausgehen. Dies ist das Ziel hinter dem Einstieg von PayPal in den Stablecoin-Markt mit seinem PYUSD-Token, der groß angelegte Transaktionen ermöglicht.“

In der kommenden Zeit könnte die Fähigkeit von Stablecoins, Zahlungen abzuwickeln, von der Fähigkeit von Geldmarktfonds, Renditen zu erwirtschaften, abweichen, wie Jose Fernandez da Ponte, Senior Vice President und Leiter von Blockchain bei PayPal, vermutet.

Als Krypto-Investor glaube ich, dass Unternehmensschatzmeister in naher Zukunft ihre Liquidität in Geldmarktfonds halten werden. Wenn es für sie an der Zeit ist, eine Zahlung zu leisten, überweisen sie diese Gelder mühelos in Stablecoins und schließen die Transaktion ab. Stablecoins wurden speziell für diesen Zweck entwickelt.

Laut einer aktuellen Einschätzung von Analysten der Bank of America dürfte ein zahlungsorientierter Stablecoin wie PYUSD auf dem heutigen Finanzmarkt mit dem Aufkommen digitaler Zentralbankwährungen (CBDCs) und renditeträchtiger Token möglicherweise nicht garantiert erfolgreich sein.

Obwohl das digitale Währungsgeschäft von PayPal, PYUSD, relativ kleiner ist als das von Tether und Circle, wäre es voreilig, PayPal aufgrund seines weitreichenden Einflusses im Fintech- und Zahlungssektor durch Dienste wie Xoom und Venmo zu unterschätzen.

Als Krypto-Investor muss ich zugeben, dass, wenn es um den Vertrieb in der Welt der Kryptowährungen geht, nur wenige Unternehmen mit der Reichweite von PayPal mithalten können. Hadick von Dragonfly Capital hat diesen Punkt in seiner jüngsten Erklärung deutlich gemacht. Obwohl es möglich ist, dass PYUSD (PayPals Stablecoin) zu DeFi oder anderen Nicht-PayPal-Anwendungen beitragen könnte, halte ich es persönlich für unwahrscheinlich.

Dollarbasis

Charles Cascarilla, CEO von Paxos, betonte die Bedeutung und Widerstandsfähigkeit von Stablecoins als Zahlungsmethode. Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass der Wert, den Stablecoins darstellen, im Vergleich zu anderen Finanzinstrumenten derzeit verblasst. Er wies darauf hin, dass etwa 6 Billionen US-Dollar an Geldmarktfonds und Bankeinlagen vorhanden seien, möglicherweise sogar noch mehr an internationalen Geldmarktfonds und Dollareinlagen.

In einem Interview erklärte Cascarilla, dass Zahlungsvermögenswerte durchweg einen kleineren Teil des gesamten Einlagen- und Dollarpools ausmachen werden. Daher wird der Betrag, der in Zahlungs-Stablecoins gehalten wird, begrenzt sein, da viele Einzelpersonen Investitionen bevorzugen, die eine Rendite abwerfen.

Als Forscher, der die Trends im Handel untersucht, stimme ich mit Hadicks Ansicht überein, dass die Verlagerung hin zu tokenisierten renditebringenden Sicherheiten eine unvermeidliche Entwicklung sowohl auf den traditionellen Finanz- als auch auf den Kryptomärkten ist. Der Reiz, Kapitalrenditen zu erzielen und gleichzeitig die Kapitaleffizienz zu verbessern und die Intraday-Abwicklung zu erleichtern, ist zu verlockend, als dass große Institutionen ihn übersehen könnten.